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第 10 章 : Mundell-Fleming 模 型和汇率机制 学习目标 ? Mundell-Fleming 模型 ( 小型开放经济的 IS-LM 模型 ) ? 固定汇率和浮动汇率的争论 ? 怎么推导小型开放经济的总需求曲线 第一节 Mundell-Fleming 模型 ? 关键假设 : 小型开放经济中资本是完全流动的。 r = r* ? 商品市场均衡 – IS* 曲线 : ( ) ( ) ( ) * Y C Y T I r G NX e ? ? ? ? ? 其中 e = 名义汇率（间接标价法） = 每单位本国货币可以换到的外国货币的 数量 IS* 曲线 : 商品市场均衡 IS* 曲线是根据一个给定 的 r * 画出来的。 斜率的直观理解 : Y e IS * ( ) ( ) ( ) * Y C Y T I r G NX e ? ? ? ? ? e NX Y ? ? ? ? ? 我们还可以用 “凯恩斯交叉图” 来推导这条曲线。 记住 , IS 曲线隐含着乘数效应 。 LM* 曲线 : 货币市场均衡 LM* 曲线 ? 是根据给定的 r * 画出 来的。 ? 是垂直的，因为 : 给定 r* , 就只有一 个 Y 值使得货币的 需求与供给相等，无 论 e 是多少。 Y e LM * ( , ) * M P L r Y ? Mundell-Fleming 模型的均衡 Y e LM * ( , ) * M P L r Y ? IS * ( ) ( ) ( ) * Y C Y T I r G NX e ? ? ? ? ? 均衡汇率 均衡收入 浮动和固定汇率 ? 在 浮动汇率（ floating exchange rates ） 制度 中 , e 可以根据经济环境的变动而自由波动。 ? 相反 , 在 固定汇率（ fixed exchange rates ） 制 度中 , 央行在一个预先给定的价格下进行本币和 外币的兑换交易。 ? 接下来进行政策分析 – ? 首先 , 考虑浮动汇率制度下的政策 ? 然后 , 考虑固定汇率制度下的政策 第二节 浮动汇率制度下小型开放经济 财政政策 对于给定的 e 值 , 财政扩张会使得 Y 增 加 , 从而引起 IS* 朝右移动。 Y e ( , ) * M P L r Y ? ( ) ( ) ( ) * Y C Y T I r G NX e ? ? ? ? ? Y 1 e 1 1 * LM 1 * IS 2 * IS e 2 结果 : ? e 0, ? Y = 0 财政政策的教训 ? 在一个资本完全流动的小型开放经济中 , 财政政 策不会影响实际 GDP 。 ? “挤出效应” ? 封闭经济 : 财政政策引起利率上升从而挤出投资。 ? 小型开放经济 : 财政政策引起汇率上升从而挤出净出口。 浮动汇率制度下的货币政策 M 增加 使得 LM* 右移。因为 Y 必须 增加才能使货币市场 恢复均衡。 Y e e 1 Y 1 1 * LM 1 * IS Y 2 2 * LM e 2 结果 : ? e 0, ? Y 0 ( , ) * M P L r Y ? ( ) ( ) ( ) * Y C Y T I r G NX e ? ? ? ? ? 货币政策的教训 ? 货币政策通过影响总需求的组成部分进而影响到 产出 : 封闭经济 : ? M ? ? r ? ? I ? ? Y 小型开放经济 : ? M ? ? e ? ? NX ?? Y ? 扩张性货币政策并没有增加世界的总需求 , 它只 不过是将对国外产品的需求变成对国内产品的需 求。 因此 , 国内收入和就业的增加是以国外的相应减 少为代价的。 浮动汇率制度下的贸易政策 在 e 的一个给定值 , 关税 或贸易配额减少了进口 , 增加了 NX , 从而使得 IS* 曲线右移。 Y e e 1 Y 1 1 * LM 1 * IS 2 * IS e 2 结果 : ? e 0