制造业上市公司现金持有与研发支出的实证研究—基于融资约束的视角.docVIP

目 录 TOC \o 1-3 \h \u 一、绪论 1 （一）研究背景和研究意义 1 1. 研究背景 1 2. 研究意义 1 （二）研究内容 2 （三）相关概念的界定 2 1. 研发支出 2 2. 现金持有 2 3. 融资约束 3 二、文献综述 4 （一）现金持有与研发支出的研究综述 4 （二）融资约束与研发支出的研究综述 4 （三）融资约束、现金持有与研发支出的研究综述 5 （四）文献述评 5 三、理论基础 6 （一）信息不对称理论 6 （二）融资优序理论 6 四、实证研究设计 7 （一）研究假设 7 1. 现金持有对研发支出的影响 7 2. 基于融资约束的视角 7 （二）样本选取和数据来源 8 （三）变量定义 8 1. 被解释变量 8 2. 解释变量 8 3. 控制变量 9 （四）实证模型构建 9 1. 现金持有与研发支出 9 2. 融资约束、现金持有与研发支出 9 五、实证检验与回归分析 10 （一）描述性分析 10 （二）相关性分析 10 （三）回归分析 11 1. 现金持有与研发支出的回归分析 11 2. 融资约束、现金持有与研发支出的分组回归分析 12 （四）实证结果与分析 13 六、结论与建议 15 （一）结论 15 （二）建议 15 参考文献 16 致 谢 18 附 录 19 摘要 21世纪以来，创新、科技越来越成为中国甚至世界发展的关键词。我国对创新的重视程度不断提高，打造创新型国家，推动科技的发展，是我国实现发展目标的重要根基。据我国的有关数据统计，企业的研发在我国研究和开发活动中占据很大的比重，是佼佼的领先者、活跃者。研发是企业的源泉，影响着企业的价值、竞争力，因此对企业的研发活动进行相关研究有着重要的意义。 研发活动不同于其他的投资活动，它有着不同的特性。研发活动时间跨度长，具有持续性、高风险等特点，且研发的成果难以进行抵押，一旦资金短缺，导致研发支出中途中断，将会产生高昂的调整成本，前期的巨额投资将成为沉没成本，因此研发活动需要长期持续的资金作为支持。但由于信息不对称、代理问题以及研发自身的特质，导致研发极易面临外部融资约束的困境。国内外学者也陆续关注到了这一问题并进行了相关的研究，发现融资约束下现金持有一定程度上可以保证研发支出的平稳进行。 本文选取沪深A股制造行业三年4473个数据为样本，采用企业披露的研发费用衡量研发支出，现金及现金等价物衡量现金持有量，通过实证分析现金持有与研发之间的关系。在这一研究基础上，本文还将引入变量融资约束，用SA指数对融资约束进行量化，通过计算SA数据的四分位点，将整个样本数据分为四份，取最高和最低组分别定义为高融资约束组和低融资约束组，以探究不同程度的融资约束对现金持有与研发投入的影响。实证分析表明：现金持有与研发支出有正相关的关系，即高现金持有量可以促进企业研发支出的持续进行；且融资约束对这一关系起到了一个正向的促进作用，具体表现为融资约束程度越高，企业将会持有更多的现金去保证研发支出的平稳运行。 关键词：研发支出；现金持有；融资约束 Abstract Since the 21st century, innovation and science and technology have increasingly become the key words of China’s and even the world’s development. Our country pays more attention to innovation. Building an innovation-oriented country and promoting the development of science and technology is an important basis for China to achieve its development goals. According to the relevant statistics of our country, the RD of enterprises occupies a large proportion in our research and development activities, and they are outstanding leaders and activists. Research and development is the source o