复星国际-市场前景及投资研究报告-家庭消费场景，创新驱动的产业发展集团.pdfVIP

公司研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 复星国际 （00656 ）公司研究报告 2021 年 3 月 8 日 首次 深耕家庭消费场景，打造创新驱动的产业 投资评级 优于大市 覆盖 发展集团 3 月 5 日收盘价（港元） 11.28 52 周股价波动（港元） 7.01-12.70 投资要点： 总股本/流通 H 股（百万股） 8404.68 总市值/流通市值（百万港元） 94804.81  复星国际：创新驱动的家庭消费产业集团。复星国际是一家创新驱动的家庭 相关研究 消费产业集团，旗下拥有健康、快乐、富足三板块业务。2015-2019 年，复 星集团营业收入 CAGR 为 16.1%，2019 年实现营业收入 1429.8 亿元。  经营。①健康板块。健康板块以子公司复星医药为核心，着力打造聚焦创新、 具备产业深度的国际化医药健康集团，医药产品、医疗服务及健康管理和健 市场表现 康消费品。2016-2019 年，健康板块营业收入从 181.7 亿元增长至 331.3 亿 元，CAGR 为 22.2% ，归母净利润从 10.4 亿元增长至 15.6 亿元，CAGR 为 14.5%，板块收入及净利润均稳步上升，业务稳健成长。②快乐板块。快乐 板块精耕中高端家庭客群，聚焦内容、模式、产品，打通线上平台和线下场 景，大力发展品牌消费和旅游休闲服务。2016-2019 年，快乐板块营业收入 从 104.5 亿元快速增长至 675.6 亿元，CAGR 达 86.3% ，归母净利润从 4.7 亿元迅速增长至 28.3 亿元，CAGR 达 82.0%，营业收入及净利润均实现飞速 增长，快乐产业是集团加码布局的重要板块。③富足板块。富足板块强调利 用金融和保险资源，运用投资子公司的投资能力，创造优质底层资产。 2016-2019 年，复星富足板块营业收入从 458.2 亿元下降至 433.7 亿元，归 母净利润从 87.6 亿元增长至 104.1 亿元，CAGR 为 5.9%，营业收入占比逐 恒生指数对比 1M 2M 3M 年缩小，但仍是集团净利润的主要贡献者。 绝对涨幅（% ） 8.41 4.29 0.89 相对涨幅（% ） 5.37 -4.85 -7.54  竞争力。①业务协同丰富产品矩阵。集团当前围绕板块内协同 （快乐板块内 资料来源：海通证券研究所 婚恋和珠宝、复星旅文和 AHAVA 等）和跨板块协同 （富足板块内的保险与 健康板块内的医疗、养老等 ）两个维度丰富产品矩阵，形成多业务条线客户 等资源联动，助力经营。②数字化手段赋能集团管理及客户触达。复星建立 数字化平台打通集团内部信息共享与管理协同，提升经营效率，同时借助