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基于物流金融的以第三方物流为中心的融资模式探讨 陈修德I彭玉莲2汪洋3 I ?华南理丁大学工商管理学院，广东省广州市，5106402?华南理工大学工商管理学院■广东省广州市，5106403.华南理工大学工商管理学院，广东省广州市，510640vin HYPERLINK mailto:kchen@kchen@ 摘要：我国的物流金融业刚刚起步，基本理论尚未 成熟。本文基于博弈理论，通过委托人——代理人 博弈分析得出开展以第三方物流为中心的物流金 融的必要性，然厉提出以第三方物流为中心的融资 模式，并阐述此融资模式的优点，希望对物流金融 以及第三方物流的发展具有一定的参考价值。 关键词：物流金融，博弈理论，委托-代理理论， 融资模式 1基于物流金融的第三方物流融资关系分析 我国物流业刚刚起步，与发达国家相比存在很 人的差距，特别是第三方物流的发展更是落后，人 多数物流企业n前只能提供运输、仓储等一般性服 务，只有极少数企业可提供国际流行的物流网络设 计、预测、订货管理、存货管理等物流服务。吋下, “第三方物流”正在成为一个炙手可热的名词，所 谓第三方物流就是把原来分散经营的各个物流环 节（包括仓储、运输等）系统化、集成化，对它们的 功能进行整合提升，使之成为具有增值功能的网络 体系⑴。 日前国内学者关于物流金融相关领域的研究 主要集屮于“物资银行”、“融通仓”等方面。有文 献指出三种物流金融的运作模式。其分别是：仓单 质押模式、保兑仓模式、物流保理模式（谢鹏,2007） 121 =有学者提出有关物流企业融通仓服务的概念及 对其运作模式的探讨（陈祥锋、石代伦、朱道立， 2006）⑶。还有的学者引用物资银行概念解决企业 三角债问题（任文超，2006）o国外学者对物流金 融的研究热点目前主要集屮于期货期权在物流管 理中的作用，物流金融信用评估体系建设以及账单 和支付管理系统的建设等方而⑷。目前他们也在对 物流保理运作模式进行-研究，各种运作模式的风险 及其防范是其研究重点I叫 在物流金融屮涉及三个主体：物流企业，融资 企业和金融机构。物流企业与金融机构联合为资金 需求企业提供融资，物流金融的开展对这三方都有 非常迫切的现实需要。物流金融的兴起源于三种利 益主体的结合：1、有利于融资企业走出融资困境。 在国内，融资企业主要指屮小型企业，由于屮小型 企业信息等级不高，再加之我国的信用体系还不完 备，金融结构对低信用级别的客八无法放心提供贷 款，所以致使融资渠道贫乏，生产运营的发展资金 压力人。物流金融服务的提出，可以有效支持屮小 型企业的融资活动。另外，物流金融可以盘活企业 帮时闲宜的原材料和产成品的资金占用，优化企业 资源。2、提高第三方物流的竞争力，创造新的利 润增长点。我国物流业虽然起步不久，但经过一段 时间的发展，第三方物流己得到迅速发展。3、金 融机构需要屮间业务提升利润空间。我国金融机构 的盈利主要來白存款与贷款的利息差额以及齐项 服务性收费，以前金融机构不敢轻易向屮小型企业 发放贷款，主要是担心屮小型企业信任等级不高， 贷款风险比较大。金融机构需要-种新的贷款发放 方式來规避不必要的风险，获取一疋利润，以提高 金融机构的利润空间。 当今社会是一个讲究和谐、共赢的社会，而物 流金融的出现止是迎合了这种理念。在物流金融所 涉及的三个主体都可以实现利益共赢，从而建立一 个比较稳定的利益循环系统，在这个系统中，所有 成员都将得到长足的发展。而物流企业就是这个系 统的成员之一，第三方物流作为我国物流业中新兴 的一部分，与传统物流企业相比具有更强的生命 力、竟争力，所以物流金融的发展给第三方物流带 來新的契机。 本文基于物流金融，设想构建以第三方物流为 屮心的融资模式，下面首先对以第三物流为屮心物 流金融模式的必要性进行探讨。 运用博弈论的思想，假设商业银行贷款的利息 收入为Rb，贷款损失为Wb，审核与监督成本为Cb， 则得益函数为Rb-%-Cb。如果开展以第三方物流 为屮心的物流金融业务，商业银行无需承担全部的 贷款损失，假设只承担其屮k倍，k为大于0小于1 的常数，同时商业银行对融资企业的贷款申请进行 事前审杳以及对融资企业贷款的使用情况进行监 督都不用以前那么人的力度，审核成本与监督成本 会减少，假设审核与监督成本为RG，为大于0 小于1的常数，则给融资企业发放贷款的得益函数 为RB-WB-kCB o第三方物流由于开展物流金融业务获得史多的客八及收益，假设其在不开展物流金 融业务时的收益为心，开展物流金融业务时，第三 方物流能够获得史多的客户和收益，假设此吋第三 方物流的收益为Rl （Rl RL）o商业银行在开展 物流金融业务之后承担风险损失的k倍，实际上到 底承担多少风险比例，是由融资企业与第三方物 流、第三方物流与商