科技产业发展估值研究报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 科技产业发展估值研究报告 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  1 、科技股估值成为挑战 1. 众多中国互联网企业上市曾以美国市场为首选 ? 2000年以前，众多中国企业尤其是互联网企业选择在美股上市，包括当前的中国互联网巨头。 ? 回顾中概股赴美IPO的历程，以互联网科技企业为代表，可以简单概括为四波： ? ① 2000年第一波，以新浪、网易和搜狐上市为代表；② 2005年第二波，以百度为代表； ③ 2010年以后第三波，以 阿里和京东为代表互联网巨头在美股上市； ④ 2018年以来新一轮，以拼多多为代表。 2. 中概股回流成为趋势：近来科技公司多选择回流或A股上市 ? 近两年中概股回流成为趋势，更多独角兽选择在境内上市。 ? 回归有三个方面因素： ? 估值：大部分中概股面临估值折价的问题； ? 投资者：众多中概股业务以国内为主； ? 制度：A股注册制改革迈进，对科技类企业上市更为友好，打通中概股A股境内上市通道 3. 中概股回流成为趋势：A股估值高于美股 ? 回归的三个因素中，估值是众多企业考虑A股上市的重要因素之一。 ? 2005年至2020年，美国上市的中概股近三分之二跌破发行价; ? 横向对比来看，A股的整体估值都相对美股更高。 4. 360借壳江南嘉捷回归为例，回流后估值显著高于美股 ?