基金研究系列分析报告之五：基金持仓，抱团行情.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 基金持仓跟踪牢，抱团风向早知道 ——基金研究系列之五 报告日期： 2021-3-16 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] ⚫ 机构抱团行为有所松动，节后大幅回调引发市场关注 春节后核心资产波动明显增大，机构抱团股有所松动，引发了投资者对 于当前抱团现状的高度关注。近年来，A 股机构化进程大幅加速，资金 向头部机构管理者集中，以公募基金为代表的机构投资者的个股定价权 有显著提升，机构行为对个股的影响日益增大。本文提出以二次规划模 型为核心的基金核心资产配置测算模型，旨在解决两个问题：第一，抱 团基金在 “核心资产”的仓位上是否有所调整？第二，个股层面，基金 在哪些抱团股的仓位上有所下调，哪些有所上调？ ⚫ 实时观察跟踪抱团基金重仓股仓位 公募基金季度披露重仓股且滞后十五个交易日，数据披露频度低、滞后 性高。本文尝试从二次规划模型入手测算抱团基金的重仓股仓位，跟踪 机构抱团股仓位变动。在原始模型上，我们通过引入约束条件、筛选高 持仓集中度基金、引入代理指数等多种方法提升模型预测能力。通过季 度客观误差统计法和周度的主观经验性检验，最优非重仓股的代理指数 [Table_CompanyReport] 相关报告 为中证800 ，总体模型误差较小，实用性强。 1. 《透视机构抱团行为，量化视角全 面解析》2020-09-29 ⚫ 节后基金整体减仓抱团股，部分高估值消费减仓较多 2. 《2020 年打新策略对基金的收益 总体来看，抱团基金在春节后的第一周 （2021 年2 月18 日至2021 年 增厚有多少？》2020-12-01 2 月19 日）还处于观望状态，有所顾虑，仓位基本维持不变，经历了 3. 《公募权益基金智能图鉴》2020- 后续两周的大幅回调后，开始逐步减仓。 12-10 个股层面而言，自2021 年2 月19 日至2021 年3 月4 日，2020Q4 前 4. 《权益基金市场扩容万亿，龙头公 三十大重仓股中，抱团基金在27 只股票上都进行了一定幅度的减仓， 司持股进一步集中》2021-01-23 其中赣锋锂业、紫金矿业、山西汾酒、泸州老窖和药明康德减仓幅度最 5. 《狭路相逢勇者胜：精选赛道下的 大，而抱团基金在万科A 、中国平安和立讯精密上都有小幅度的加仓。 精选基金框架》2021-03-11 ⚫ 风险提示 本报告基于市场公开数据进行测试，模型结果不构成投资建议。未来市 场风格可能切换，模型可能失效，本文内容仅供参考。