海阳股份-市场前景及投资研究报告-“轻资产”养老闭环，“稳盈利”发展.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 海阳股份 （830921） 公司研究/深度报告 “轻资产”养老闭环供给，“稳盈利”发展渐入佳境 投资评级：无评级 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2021-03-15 [Table_Summary] ⚫ 创新养老模式、构建服务闭环，公司是养老领域综合服务运营商。 [Table_BaseData] 公司 2006 年正式进军养老服务业。区别单一运营，公司是目前国内唯 收盘价（元） 9.95 近12 个月最高/最低（元） 10.41/1.65 一一家串联居家/社区/机构养老、搭建服务闭环、细分需求以精准化养老 总股本（百万股） 80.64 服务的综合运营商。公司养老服务业态丰富，包括护理站/持续照料中心 流通股本（百万股） 75.84 （CCHC）/ 中医门诊/养老院/护理院/康复医院等形式，截至2020H1 公 流通股比例（%） 94.05 司业务版图覆盖全国 11 省市32 个城市，拥有66 家养老机构、13 家康 总市值（亿元） 8.02 复/护理院、72 个CCHC 综合体，服务老人300 余万人次，终端客户5 流通市值（亿元） 7.55 万余名。 ⚫ 养老服务万亿刚需市场，发展逻辑从投资/资本驱动向运营/服务转变。 [Table_Chart] 公司价格与三板成指走势比较 养老事业政府主导与托底保障下，社会力量占比已超50%，逐步成长为 市场主体，预计 2025 年我国养老服务市场规模可达 3.26 万亿。2016 年起轻资产“公建民营”模式突破重资产桎梏，专注老龄日常照护、医疗服 务等的专业养老机构数量持续扩容，行业发展逻辑开始从投资和资本驱 动向运营及服务转变。中期看，养老服务供给重点有望从单一基本生活 服务场景向医疗保健、医疗护理、家政服务、娱乐休闲、日常消费领域 拓展。 ⚫核心看点：科技赋能提质增效，“海阳模式”打开盈利+扩张之路。 1. 智慧养老：一方面，自研海阳智能硬件、自建海阳数字化平台，科技 赋能医康养护全流程，实现更精准有效的需求对接及医护资源配置；另 一方面，采取矩阵式管理践行精细运营，单体机构入住率达到 35-40% 即可实现扭亏，运营能力行业领先。 2. 丰厚资源：内部，公司人才孵化及培训模式成熟清晰，通过梯队化培 养/培训体系保障中高层管理人员/护工人员/社会志愿者的执业能力和人 员结构的合理性；外部，率先布局江浙沪三地养老市场，积蓄良好政企 关系与养老服务经验，通过高点定位塑造品牌形象，强化增量市场拓展 动能。 3. 海阳模式：以“合作共建+委托经