日本电产，知名综合马达制造商.pdfVIP

正文目录 日本电产：全球知名综合马达制造商3 始于精密小型马达的综合马达龙头3 覆盖行业众多，海外占比稳步提升5 营收规模持续扩张，盈利能力较为稳定7 电车马达初露峥嵘，发展前景广大9 日本电产估值中枢：PE 约37x，PB 近4x 12 国内企业发展迅速，盈利能力较优14 风险提示16 图表目录 图表1：公司发展历史4 图表2 ：公司主要业务板块5 图表3 ：公司各业务营收占比情况7 图表4 ：公司国内外收入占比情况7 图表5 ：公司营业收入及增速8 图表6 ：公司净利润及增速8 图表7 ：公司毛利率与净利率8 图表8 ：公司主要业务营业利润率8 图表9 ：公司研发投入与研发占比9 图表10：日本电产主要车载产品10 图表11：日本电产“E-Axle Ni150Ex”的构造10 图表12：电驱马达系统“E-Axle” 10 图表13：E-Axle 推出计划11 图表14：公司E-Axle 累计销量已达10 万台12 图表15：日本电产估值变化（PE 倍数）12 图表16：日本电产估值变化（PB 倍数）13 图表17：中日企业毛利率对比15 图表18：中日企业净利率对比15 图表19：重点公司估值和财务分析表15 [Table_Info4] 2 请务必阅读报告正文后各项声明 [Table_Info4] Nomura | 2021.02.26 电气设备 日本电产：全球知名综合马达制造商 始于精密小型马达的综合马达龙头 日本电产 （NIDEC，6594.T）是全球知名综合马达制造商，集团目前在40 多个国家拥有300 余家集团企业，产品覆盖精密小型马达至超大型电机，相关 业务领域包括汽车、机器人、家电、物联网（IoT）、物流及农业、电子零部件 及传感器、触觉设备、住宅设备、IT、办公自动化、移动设备、光学设备、医 疗护理、商用设备、工程设备、工业领域等。 日本电产成立于1973 年，以生产、销售精密小型AC 马达为主营业务。 1979 年日本电产在全球市场率先推出无刷直流马达——该产品是硬盘驱动器的 关键组件，为电脑小型化提供了相当的助力。80-90 年代间，伴随着美国电脑市 场的飞速发展，日本电产连续推出多种在技术、体积上具备优势的产品，如 1981 年的5.25 英寸硬盘驱动器主轴马达、1984 年的3.5 英寸硬盘驱动器主轴 马达等，逐步成为全球硬盘驱动器（HDD）主轴马达的龙头企业；同期，公司 还在新加坡、泰国、台湾、中国、德国和菲律宾等国家设立了分支机构，从京 都的创业型企业一跃成为全球化企业，并于1988 年11 月在京都证交所及大阪 证交所上市。 进入21 世纪以来，日本电产积极开展收并购活动，先后收购美国希捷的泰 国主轴马达工厂、法国法雷奥电机与驱动器业务、新加坡辉煌制造、美国艾默 生电机与控制器、马达驱动及发电机业务、美国明斯特机床、本田艾莱希斯、 欧姆龙汽车电子等大量业内知名企业，以精密小型马达为核心，加快在全球市 场拓展的步伐。至2019 财年末（2020 年3 月末），日本电产已拥有超过 10 万 名员工，营收规模达到 1.53 万亿日元。 公司在多个领域取得了全球领先的市场占有率，我们根据公司的公开资料 测算其2019 年全球市占率，大致如下：1）硬盘驱动器用马达：85% ；2）光 盘驱动器用马达：90% ；3）移动电话及智能手机用震动马达：40% ；4）ATM 卡读取器：80% ；5）电动转向马达：30% ；6）LCD 面板操作机器人：70%。 近年来，日本电产正在筹备迎接“无碳化技术浪潮”、“省人化技术浪潮”、 “省电化与新冠肺炎疫情后的技术浪潮”、“数字数据爆发的技术浪潮”、“5G 通 信与散热解决方案的技术浪潮”这五大技术创新浪潮。在当前高端服务器、及 数据中心需求增长的背景下，公司的HDD 业务逐渐向高端化演进，同时也在 SSD 硬盘技术替代的现状下逐渐向现金牛业务转变，电动车驱动马达系统已成 为其主要攻坚方向之一，也是被市场广泛看好的重