地产高收益美元债的短期背离.pdfVIP

内容目录 1. 2021 年以来的市场动态 4 1.1. 美债收益率变动情况梳理 4 1.2. 华夏幸福事件重要时间点梳理 4 1.3. 高收益美元债指数YTM 变动情况梳理 5 1.4. 疑点 6 2. 中资地产高收益美元债指数YTM 走势是偶然还是必然？ 7 2.1. 宏观方面 7 2.2. 行业方面 8 2.3. 中资地产美元债市场方面 12 3. 对于中资地产高收益美元债市场而言，是风险还是机遇？ 14 3.1. 短期判断 14 3.2. 中长期判断 14 4. 风险提示 15 2 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 图表目录 图1：2Y、5Y、10Y 美债收益率（单位：% ） 4 图2：各高收益美元债指数YTM （单位：% ） 6 图3：各高收益美元债指数YTM 与10Y 美债收益率利差（单位：Bps ） 6 图4：美国高收益公司债指数YTM 、10Y 美债与利差（单位：%、Bps ） 8 图5：美国高收益公司债指数YTW 、10Y 美债与利差（单位：%、Bps ） 8 图6：历年商品房销售情况（单位：亿元、% ） 9 图7：2020 年商品房销售情况（单位：亿元、% ） 10 图8：TOP100 房企销售情况（单位：亿元、% ） 10 图9：历年房地产开发投资完成额（单位：亿元、% ）11 图10：2020 年房地产开发投资完成额（单位：亿元、% ）11 图11：历年土地购置面积与购置费（单位：万平方米、% ） 12 图12：2020 年土地购置面积与购置费（单位：万平方米、% ） 12 图13：2020 年1 月与2021 年1 月地产美元债发行票面利率 13 图14：2021 年债券到期情况（单位：美元、支） 14 表1：华夏幸福评级变动情况 5 表2：2020 年1 月与2021 年1 月中资地产美元债一级市场发行情况 13 3 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 mNpMoQuNqRpPtMsRrOsOmN9P9RaQnPmMnPmNfQrRpMkPoOrN7NmOqRNZmNrPxNsRpN [Table_Yemei] 固收点评 1. 2021 年以来的市场动态 1.1. 美债收益率变动情况梳理 今年以来，多个期限的美国国债收益率呈上行趋势。2 年期、5 年期、10 年期美债 收益率自1 月4 日起，2 周内分别上行1.98Bps 、10.04Bps 、17.03Bps；接着，美债收益 率涨跌互现，1 月18 日起至春节前