基于历史复盘和模型推演大宗涨价的持续性和幅度.pdfVIP

目 录 1. 前言：再通胀交易回顾——2020 年9 月率先提出，持续看好3 2. 全球经济三箭齐发，疫苗接种和拜登刺激方案为大宗涨价再添薪 火 3 3. 主要品类供需平衡偏紧，2021 年商品涨价有基本面支撑4 3.1. 石油及化工——OPEC 维持当前产量则石油将出现供需缺口5 3.2. 基本金属——整体维持紧平衡6 3.3. 大豆——库存低位，需求预期上调7 4. 复盘大宗商品周期——持续时间或达 1.5 年8 4.1. 当前或处于10 年大宗商品调整期后的新起点8 4.2. 对比三个阶段，大宗商品行情或至少持续到2021 年年底9 5. ARDL-ECM 模型测算——大宗全年或有20%左右上涨空间 10 6. 风险提示 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 专题研究 1. 前言：再通胀交易回顾——2020 年 9 月率先提出，持续 看好 基于对全球复苏前景的研判，我们在 2020 年 9 月即提出了再通胀交易的主题， 推出了框架性报告《再通胀交易 ARDL-ECM 模型：首推能源和农产品》，提出 大宗商品到2021 年 6 月整体涨幅有望超过23%。后续又多次及时跟踪大宗涨价 情况进行点评并召开电话会议，在 2021 年年度策略会上我们又再次强调大宗涨 价的机会，提示到2021 年6 月大宗整体涨价幅度或进一步提升到49% 。站在2021 年开年，面对大宗价格的快速上涨，我们再次进行系统的评估，以研判大宗涨价 的持续性和幅度。 表 1：2020 年9 月率先提出再通胀交易并持续推荐 时间 报告/电话会议 主要观点 提出再通胀主题，建立大宗分析框架和预测模 2020年9月 《再通胀交易ARDL-ECM模型：首推能源和农产品》 型，提示涨价机会 2020年9月 《再通胀交易-农产品的哪些品种机会最大》 强调农产品中油脂和玉米价格强势 《交易全球复苏和温和再通胀——2021年全球经济形势 2020年12月 全球复苏三支箭及大宗商品涨价持续性强 和资产配置展望》 《2021年全球经济形势和资产配置展望·宏观：交易全 2020年12月 全球复苏三支箭及大宗商品涨价持续性强 球复苏和温和再通胀》 强调大宗商品短期上涨或过快，但2021年上半 2020年12月 《“黑金”时代 大宗机会几何》 年仍有空间。 强调大宗商品短期上涨或过快，但2021年上半 2020年12月 “黑金时代”，大宗商品机会几何？-电话会议