2020年托管数据透视疫情演化下的机构投资者行为.pdfVIP

正文目录 一、 全市场概览：债市规模扩容，信用风险偏好回落5 1.1 抗疫政策带动利率债大量扩容，信用债发行稍显不及5 1.2 利率债交投活跃，而市场对信用债热情不高，市场整体杠杆率有所回落6 1.3 利率债发行长期化并没有带来2021 年到期压力减轻；关注3 月信用市场风险7 二、 银行：大行负债端压力陡增卖出政金债，农商行受益于差异化政策买入积极8 2.1 全国性商业银行负债端承压抑制买债需求，农商行全年买入积极9 2.2 全国性商业银行减持政金债，四季度以来城商行、农商行积极买入国债 10 2.3 存款类金融机构信用敞口均不同程度扩张，农商行信用债配置热情相对不高 11 三、 券商与保险：积极买入利率债，信用偏好明显回落12 3.1 券商买入大量国债，减持地方债，对利率走势的预判相对精准 12 3.2.保险呈现出随着收益率向上加大配置特点，大量增持了地方政府债 13 3.3 券商全年减持各类信用品种，保险机构大量增持银行二级资本工具 13 四、 基金赎回加剧收益率波动，摊余债基更青睐非国开15 4.1 广义基金大量增持利率债，减持同业存单 15 4.2 银行理财：净值化管理下更偏好政金债，信用债敞口有所提升 18 五、 境外机构：积极买入政金债，试水杠杆交易19 5.1 境外机构托管规模已超公募基金，2020 年积极买入政金债，试水杠杆交易 19 5.2 中美利差回落并不意味着外资立即撤出，70BP 或是一个可以参考的位置 20 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 21 债券·债券深度报告 图表目录 图表1 2020 年末三大机构托管规模及增速5 图表2 2020 年末三大托管机构市场份额（% ）5 图表3 2020 年利率债发行高峰在5 月和8 月（亿元）5 图表4 2020 年信用债发行高峰在3-4 月（亿元）5 图表5 2020 年各主要券种托管量和交易量情况（亿元）6 图表6 2020 年全市场及主要机构杠杆率变化（% ）6 图表7 市场杠杆率与资金利率有较强的相关性7 图表8 2-3 月，11-12 月券商和广义基金杠杆率均上行7 图表9 2021 年政府债券供给规模预测（亿元）7 图表10 地方债发行期限明显拉长（% ）8 图表11 信用债到期高峰在2021 年3-4 月（亿元）8 图表12 2020 年各家机构主要债券品种托管规模变化（亿元）8 图表13