全球朱格拉周期开启，碳中和、美国更新、供应链再造.pdfVIP

目 录 一、全球朱格拉周期即将开启 4 二、美国更新：美版“四万亿”蓄势待发 6 2.1 拜登基建计划走到台前，有望扩容至3 万亿 6 2.2 此轮民主党基建计划落地概率较高 7 2.3 财政刺激叠加疫苗接种推进，将促进美国经济强复苏 9 三、碳中和：低碳地球，环球同此凉热10 3.1 气候问题日益严峻，碳减排成为全球共识 10 3.2 全球能源需求结构变更，可再生能源需求大幅提升 12 3.3 绿色基建投资计划相继出炉，清洁能源基建加速推进 13 3.4 产业投资迎来新变局，新能源产业空间巨大 14 四、供应链再造：谁是大国博弈的执牛耳者？14 4.1 欧美加速供应链重构和科技创新，抢占全球竞争先机 14 4.2 我国大力推动产业链再造和价值链提升 15 五、比较：中国版“四万亿”与大宗商品超级周期16 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 图目录 图1：朱格拉周期的长度在10 年左右 4 图2 ：拜登几次推进基建计划，铜价短期均出现快速上涨 5 图3 ：2020-2029 年美国基础设施资金需求情况（十亿美元） 8 图4 ：次贷危机后，仅有中国及美国人均GDP 快速增长 9 图5 ：金融危机后基建投资更多的州就业恢复更快 9 图6 ：美国非国防政府消费支出和投资拉动GDP 增长（%） 10 图7 ：近期美股基建ETF 大涨 10 图8 ：2019 年中国发电能源耗用结构 12 图9 ：2019 年美国发电能源耗用结构 13 图10：2019 年欧盟发电能源耗用结构 13 图11：近年美国计算机及电子产业出货量持续回升（百万美元） 15 图12：欧美研发支出占GDP 比重持续提升（%） 15 图13：高技术制造业固定资产投资增速远超制造业整体（%） 16 图14：2009 年，投资是拉动经济增长的主要力量 17 图15：2009 年基建投资率先快速回升，房地产投资逐步接力 17 图16：南华工业品指数从2008 年12 月触底反弹，增速在2011 年2 月触顶 17 表目录 表1：传统经济周期分为四种 4 表2 ：拜登基建计划中，确定性的投资计划总额约为1.3 万亿 6 表3 ：全球各国碳减排目标规划 11 表4 ：全球各国绿色基建规划 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 qNqMmOuMvN6M8QaQpNnNmOrQkPoOmOkPmOtQ8OrQsNMYnNsNwMmOpP 宏观经济 一、全球朱格拉周期即将开启