2021年2月利率债月报：短期内债市难言乐观.pdfVIP

1. 债市运行环境 1.1 宏观经济运行 （一）从全球来看，疫苗加速推广叠加拜登政府 1.9 万亿美元财政刺激 有望近期落地，推升通胀预期，再通胀成为海外市场主要矛盾 2 月以来，在全球新冠肺炎新增确诊病例数连续下行、疫苗接种速度加快、 拜登政府1.9 万亿美元刺激计划获参议院通过、美国极端天气压制能源供应等 因素刺激下，经济复苏与通胀预期抬升，海外大类资产再通胀交易升温：美 国 10 年期国债到期收益率突破 1.5%，其他主要经济体国债长端收益率亦普 遍上行；2 月18 日布油期货主力合约升破65 美元/桶，创 2020 年1 月以来新 高，LME 铜价创逾9 年来新高，CBOT 大豆、玉米等主要农产品价格亦明显上涨； 全球权益普涨，周期股强势，对利率敏感的成长股涨幅较低，2020 年涨幅较 低的强周期属性市场如港股、欧洲股市领涨，美股涨幅较低；实际利率上行压 制黄金价格，黄金价格跌至2020 年7 月初以来的新低。 图1 2 月主要大类资产表现 主要经济体10年期国债收益率变动情况 主要大类资产收益率 20.00% 35 15.00% 30 10.00% 25 5.00% 20 0.00% 15 -5.00% 10 -10.00% 油 铜 数 豆 数 0 数 米 0 现 指 0 0 5 布 E 指 大 指 1 指 玉 3 金 板 E M 业 T 生 时 克 T 深 敦 业 C L O O I 工 B 恒 富 达 B 沪 伦 创 0 斯 C 国 斯 C 中国 美国 欧元区 日本 德国 琼 英 纳 道 数据来源：WIND ，东方金诚 从疫情情况来看，全球疫情自 1 月中旬到达拐点，此后日新增确诊病例 数波动下行。2 月下旬全球单日新增确诊病例在40 万例左右，大幅少于 1 月 高峰时的80 万例。同时，2 月全球疫苗接种明显提速，每百人接种量从1 月 底的1.28 提高至2 月底的3.13。其中，美国疫苗推广进展相对较快，目前接 种率已接近22%，欧洲除英国接种率已达30%外，其他主要经济体接种率均不 2