白酒行业板块最新观点暨春节动销反馈专题.pdfVIP

目 录 一、春节白酒最新跟踪 3 1、整体感受：高端需求旺盛，次高端升级加快 3 2 、重点跟踪公司 3 二、经销商调研详细反馈 4 1、高端白酒经销商4 2 、次高端白酒经销商 6 三、板块观点及投资建议：业绩坚实支撑，静待季报催化 9 四、风险提示 10 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 白酒行业深度研究报告 一、春节白酒最新跟踪 1、整体感受：高端需求旺盛，次高端升级加快 高端板块： 高端需求旺盛，批价维持高位。高端酒整体受疫情影响甚微，符合我们的节前判断，据 渠道调研反馈，节后飞天整箱价格仍在3100 元以上，散瓶2400 元左右，需求旺盛下预 计价格将继续坚挺；普五前期受大量发货影响批价略有回落，现基本回升至980 元左右， 表现坚挺，预计今年上行趋势不变，站稳千元或为大概率事件。高档酒需求旺盛、飞天 批价高位企稳的背景下，行业价格天花板已被打开，有望量价齐升。 普五承接竞品转移需求，终端销售超预期。据渠道反馈，五粮液经销商出货及终端门店 动销层面均超预期，本次春节公司渠道端共现两大利好：一是在出货量实现双位数增长 的同时批价维持相对高位，渠道改革及品牌张力均完美通过春节大考，打消市场前期担 忧；二是竞品批价居高，普五节日自饮性价比凸显，同时由于竞品渠道调整，普五在购 买渠道上较为通畅，承接了部分送礼需求，团购借力成长。国窖延续跟随战略，春节期 间终端需求强劲，目前打款价930 元左右，全年来看出厂价及批价均仍有上行空间。 次高端板块： 需求出现分化，苏酒徽酒受益。受益节前一周政策放开，次高端在节日期间需求回补明 显，但大型宴请场景依然受限，次高端白酒所受影响大于高端。同时由于各地疫情防控 能力及城市管理水平存在差异，消费氛围浓淡不一，经济发达省份明显更强，且受就地 过年政策影响，人口流动受限导致消费基数出现变化，消费氛围出现地区分化，符合我 们前期预判，苏酒徽酒龙头相对受益。 结构升级加快，费用投放更加精细。本次春节可以看到次高端向名酒集中、消费升级消 费趋势仍在加速，汾酒青花30 复兴版推出，洋河梦系列升级初步成功，四开换代升级， 古20 占比提升，各头部企业结构升级均有加快，各省份主流价格带均有加速提升的趋势。 同时据渠道调研反馈，各酒厂今年费用投放总量无明显增长，但投放方式上更加高