A股市场2021年3月投资策略报告：风格切换延续，春风还似剪刀.pdfVIP

目 录 1. 通胀上行动力趋缓，推动实际利率走高4 1.1 美国财政计划对通胀形成短期支撑4 1.2 成本推动型通胀持续性存疑5 2. 流动性再平衡8 2.1 美国货币政策择时而收，实际利率存上行压力8 2.2 国内货币政策延续稳健基调，公开操作量缩价稳9 3. 市场判断12 3.1 市场回顾：二月春风似剪刀12 3.2 市场展望：风格切换将在一定程度上延续13 3.3 配置建议：配置再平衡，等待新主线确立14 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 18 A 股投资策略报告 图 目 录 图1：美国三轮大规模经济援助计划4 图2：前两轮财政援助计划对居民消费形成支撑4 图3：美国失业率仍处于近5 年来的高位5 图4：美国消费信贷明显回落5 图5：CRB 现货指数持续上涨5 图6：CPI 相对低位，PPI 持续回升5 图7：历年2 月份制造业PMI 数据对比6 图8：今年春节期间高炉开工率高于近3 年的同期水平7 图9：粗钢日均产量明显高于往年7 图10：当前通胀预期处于阶段性高位8 图11：Shibor 利率走势9 图12：DR007 加权平均利率9 图13：2 月以来央行公开市场操作情况10 图14：产业债信用利差中位数10 图15：2021 年3 月份主要板块涨幅12 图16：2021 年主要指数走势12 图17：2021 年主要板块成份指数相对综合指数超额收益率12 图18：2021 年春节后个股涨幅分布12 图19：申万行业及2 月涨幅13 图20：抱团与非抱团品种的分化逻辑14 图21：2021 年行业配置主线14 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 18 A 股投资策略报告 1. 通胀上行动力趋缓，推动实际利率走高 1.1 美国财政计划对通胀形成短期支撑 美国众议院已于2 月27 日通过拜登上台后的首项财政计划——1.9 万亿的经济援 助法案，同时也是疫情以来美国政府进行的第三轮大规模财政刺激计划。考虑到 当前民主党在参众两院均掌握着控制权，该项法案所面临的阻力相对较小，最终 获得通过预计将是大概率事件，不过仍存在刺激力度不及预期的风险。