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内容目录
一、细分食品指数：覆盖子板块主要龙头4
二、细分食品指数五大子板块的定价状态5
2.1、白酒，透支五年规划后发生了调整5
2.2、乳品，调整至2021 年基本面价值之下7
2.3、调味品，业绩透支渐趋合理，板块股价对应2023 年基本面9
2.4、食品，接近2021 年基本面价值 11
2.5、啤酒，回归2022 年基本面价值13
2.6、其他14
三、细分食品指数的波动区间15
四、报告结论16
附录：细分食品指数成份股明细17
图表目录
图1：细分食品指数，16 年的年化涨幅为24% 4
图2 ：细分食品白酒子板块市值占比六成（20201/3/9 ）4
图3 ：白酒板块茅五权重占比一半（2020/3/9）5
图4 ：白酒板块2015 年后净利润稳健增长，复合增速21% 5
图5 ：锚定2019 年，白酒板块2020 年以来上涨了202% 5
图6 ：白酒板块未来2 年、5 年和10 年的累积净利润增速6
图7 ：白酒板块年初高点对应2025 年基本面6
图8 ：基于2021 年3 月9 日收盘，白酒板块透支未来5 年基本面的年化收益率有6.24% 7
图9 ：乳业板块伊利一股独大，市值占比近九成7
图10：伊利股份的股价始终没有超越未来两年的基本面价值8
图11：伊利股份2021 年3 月9 日收盘价已低于2021 年基本面价值8
图12：调味品板块个股市值占比（2021/3/9）9
图13：海天味业2017 年一季报净利润增速复苏9
图14：海天味业在2017 年估值提升至40 倍10
图15：海天味业今年顶部股价对应40 倍2026 年基本面10
图16：透支未来5 年基本面的年化收益收益率4% （基收盘价）10
图17：调味品组合内个股估值和配置数量10
图18：调味品每股市值和未来基本面价值（元/股，21/3/9 ）10
图19：调味品组合的期限收益率（2021/3/9） 11
图20 ：调味品组合透支2023 年基本面的剩余空间（21/3/9） 11
2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要
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