原创力文档- 1、本文档共16页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
内容目录
境内环境：企业杠杆快速上行，居民杠杆触底反弹4
视角：流动性与收益率——从公募基金资金募集行为进行观察5
境外流动性：期限利差持续上行，通胀预期出现倒挂7
全资产收益风险比：亚洲投资级债券夏普比率仍具优势，商品表现佳9
中资美元债：BB 档利差达高位，B 档优选高流动个券10
收益率与利差：地产债相对中资总体的利差回升，投机级收益率略升10
二级市场期限结构：B 档优选高流动性个券短期交易，BBB 档2 年期合适12
美股：资金转向拥抱基本面反转个股，波动预期上升13
波动预期：VIX 指数均值附近震荡，当前为中高位contango 结构13
商品：库存成油价重要因子，黄金长期最优环境已过14
商品ETF：原油相关ETF 收益两极分化14
原油：期货价格升至2019 年高位，库存、供给、投机头寸三角影响14
黄金：短期受双因素压制，长期上最优环境已过，未来或可波段操作16
风险提示17
评级指南及免责声明18
图表目录
图1：非标融资占比回升至8.0%，其中信托占比零下4
图2 ：中长期贷款占比达61.8%的高值，关注企业经营力4
图3 ：大、中、小型企业PMI 依次减弱的特征未变4
图4 ：新订单与出口订单逐步回落，企业缓慢补库存4
图5 ：同业存单利率1 月末上行后缓降5
图6 ：居民杠杆增速触底反弹，M2-M1 同比首次零下5
图5 ：沪深300 与创业板综2018 年来的涨跌幅变化6
图6 ：2018 年来股票型基金发行总额及平均发行额6
图5 ：2018 年来股票与混合型基金单月最大发行金额7
图6 ：2018 年来ETF 发行总份额（亿份）7
图7：美元流动性利差低位平稳7
图8 ：联邦基金利率较上月同期下行2BP 7
图9 ：SOFR 利率下行至0.01% 8
图10：10Y 美债利率1.44%，期限利差136BP 8
图11：TIPS 隐含CPI 10Y 在2.15% ，与30Y 倒挂8
图12：中美利差收窄，中期优势保持8
图13：亚洲中资投资级美元债收益率快速上行，高收益维持低位9
图13：投资级收益率（左轴）稳定，利差上行10
敬请阅读末页的重要说明 2 / 18
文档评论（0）