主动基金的中国优势.pdfVIP

内容目录 1. 前言 3 2. 构建主动基金指数 4 3. 主动基金 VS 市场指数 7 3.1. 投资年度：胜负难料 7 3.2. 持有期限：历久弥新 9 3.3. 行情走势：易守难攻11 3.4. 基金抱团：同心协力 12 4. 持仓风格分析 14 5. 小结 16 6. 风险提示 16 图表目录 图1：主动基金 vs 市场指数 4 图2：主动基金指数净值走势图 5 图3：主动基金分组收益 6 图4 ：已清算和摘牌基金数量 7 图5：主动基金分年度战胜中证800 全收益指数比例 8 图6：主动基金各持有期限战胜中证800 比例均值 10 图7：主动基金各持有期限战胜中证800 比例标准差 10 图8：沪深300 牛熊市划分11 图9：主动基金分行情战胜中证800 比例 12 图10：按重仓集中度划分抱团阶段 13 图11：主动基金不同抱团行情下战胜中证800 比例 14 图12：主动基金风格暴露 15 图13：主动基金超额收益分解 15 表 1：巴菲特SP500 指数基金 vs Seides 五只FOF 业绩表现 3 表2：Wind 基金分类标准 6 表3：主动基金、市场指数分年度收益 8 表4 ：主动基金分年度战胜指数比例 8 表5：主动基金、市场指数三年期收益 9 表6：主动基金三年期战胜指数比例 9 表7：主动基金、市场指数五年期收益 9 表8：主动基金五年期战胜指数比例 9 表9：主动基金、市场指数分行情收益11 表 10：主动基金分行情战胜指数比例 12 表 11：主动基金、市场指数不同抱团行情收益 13 表 12：主动基金不同抱团行情下战胜指数比例 14 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 1. 前言 多年来，无论在学术界还是业界，关于主动投资与被动投资孰优孰劣的争论不绝于 耳，尤金·法玛、拉尔斯·彼得·汉森、罗伯特·席勒这些名字已经足够引人注目，而 沃伦·巴菲特的加入把这场争论推上了一个新的高度。最终，巴菲特用为期 10 年的百 万豪赌，证明了自己的观点。 在2006 年Berkshire Hathaway 的股东大会上，巴菲特公开“站队”被动投资。他认为， 虽然主动投资者试图战胜市场，但事实上，在扣除了大量管理费、绩效提成费和交易费 用之后，主动投资基金的表现通常会大打折扣。因此巴菲特提出，从长期来看，主动投 资者是无法战胜市场指数的。为了印证自己的观点，巴菲特在Longbets.org 上开设了一 场赌局，负者将在赌约到期时捐赠100 万美元作为慈善基金。 赌局开设之后，巴菲特泰然自若地等待对手的出现，他原本以为那些总是鼓吹自己 投资能力的基金经理们不会放弃这个难能可贵的机会。但令人意外的是，两年之内竟无 人应战，直到2008 年，Protég