聚焦中证500中的两会报告热词方向.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 政府工作报告：重提流动性“合理充裕”，聚焦三大产业关键词 4 货币与财政政策：重提流动性“合理充裕”，推动实际贷款利率下行 4 产业政策：三大核心关键词——先进制造、碳达峰、数字中国 5 两会“特质性”热点板块在会后至 4 月政治局会前通常表现优异 7 市场结构：市值风格继续分化，市场交易三条主线 8 资金面：A 股定价权继续转向公募，南下资金布局高股息 10 A 股资金面：北向资金流出放缓，公募资金发行回暖 10 港股资金面：南下资金小幅回暖，高股息与稀缺性标的明显分化 11 海外流动性：美联储扩表速度不减，美欧接种率与经济活动差扩张支撑美元 12 国内流动性：信用利差稳定，期限利差或继续修复，中美利差有下行压力 14 中观景气与估值追踪 15 原油、焦煤、部分化工品价格环比上涨 15 行业及赛道估值 16 A/H 分行业估值 16 A/H 龙头估值 17 风险提示 21 图表目录 图表 1： 货币与财政政策措辞对比：2021 政府工作报告 vs 2020 政府工作报告 vs 中央经济工作会议 4 图表 2： 计算机、电子、机械、军工、通信、电新或最受益于制造业研发费用加计扣除比例提升 5 图表 3： 重点任务、产业政策、区域政策措辞对比：2021 政府工作报告 vs 2020 政府工作报告 6 图表 4： 历年两会新增热词相关指数在两会结束至 4 月政治局会议召开区间内的股价表现 7 图表 5： 历年两会新增热词相关指数在两会结束至 4 月政治局会议召开区间内的股价表现 7 图表 6： 春节后 A 股市值风格的分化形态逆转 8 图表 7： 北向资金持股占比与春节后 A 股股价表现有显著负相关性 8 图表 8： 上周“碳中和”热度再次升温，但细分赛道冷热不均，资金向新能源“非抱团”领域迁移 9 图表 9： 陆股通净流入及其成交活跃度 10 图表 10： 上周新成立偏股型公募基金 775 亿份 10 图表 11： 融资成交活跃度 vs. 北向资金交易活跃度 10 图表 12： 产业资本增减持变动（周，截至 3 月 5 日） 10 图表 13： 2021.03.01-2021.03.05，银行板块北向资金净流入最高，为 34.38 亿元 11 图表 14： 2021.03.01-2021.03.05，军工、家电、消费者服务融资交易活跃度升幅较高 11 图表 15： 南下资金新兴市场资金 12 图表 16： 南下资金分行业净流入估算额：3 月南下资金流入银行、电信、地产，流出零售、食品饮料、多元金融（单位：亿港币） 12 图表 17： 美国新增确诊病例继续回落，欧洲企稳 12 图表 18： 美国单日新冠疫苗接种量明显回升，欧洲稳步上升 12 图表 19： 海外流动性总量：美联储资产负债表稳步扩张 13 图表 20： 美元指数 vs 美欧接种率差：美欧接种率差继续扩张 13 图表 21： 美欧线下活动强度差边际走扩 13 图表 22： 短端资金价格的上行压力有望减缓 14 图表 23： 国债期限利差的水平仍处于近两年的较窄水平 14 图表 24： 资金利率大幅上行之下相对信用利差未显著走阔 14 图表 25： 中美利差继续收窄至 2020 年 3 月初水平 14 图表 26： 中观高频量价数据表 15 图表 27： 当前 A 股各行业指数 PE(TTM)、PB(LF)所处历史的百分位 16 图表 28： 当前港股各行业指数 PE(TTM)、PB(LF)所处历史的百分位 16 图表 29： A、H 细分赛道龙头估值对比 17 图表 30： A、H 细分赛道龙头估值对比（续） 18 图表 31： 本文涉及公司彭博代码情况汇总 18 政府工作报告：重提流动性“合理充裕”，聚焦三大产业关键词 货币与财政政策：重提流动性“合理充裕”，推动实际贷款利率下行 对照去年 12 月中央经济工作会议，今年政府工作报告宏观政策总基调重申：1）不急转弯，2）保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，全年实际 GDP 增速在 6%以上的增长目标看似低于Wind 一致预期，实则反映政策目标淡化基数效应下的“非常态”，追求目标连贯性。 货币政策方面，与去年 12 月中央经济工作会议相比，有三个“继续”——1）继续维持“稳健”、“灵活精准”、“合理适度”，2）货币供应量与社融增速继续与名义 GDP 增速“基本匹配”，3）宏观杠杆率继续保持“基本稳定”，体现稳杠杆而非去杠杆的顶层思路。边际上，新增“保持流动性合理充裕”的描述，或有助于进一步缓解市场对于国内货币政