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目 录
1、 我国碳排放现状：总量仍在增长，结构有待优化 4
、 总体情况：排放量占全球超过四成，碳强度有待进一步降低 4
、 分部门：发电＞黑色金属冶炼加工＞非金属矿产＞交运 5
2、 碳中和的实现路径：降低排放→负排放 5
、 降低排放的三种路径：能源、产业结构转型以及绿色消费 6
、 负排放的两种路径：生态碳汇、碳捕集与封存技术 8
、 贯穿在碳中和实现过程中的配套机制：碳监测与碳排放权交易 8
3、 降低排放的“加减法” 10
、 国内清洁能源的占比将进一步提升：风电/光伏/水电/核电 10
、 传统行业的“低碳环保战”：产能集中度上升、碳排放权价值提升 11
、 重点碳排放行业的产能集中度均有待进一步提升 11
、 碳排放权交易：碳排放权的价值将进一步提升 13
、 绿色消费：汽车、家电、建筑以及可降解塑料 17
4、 碳中和的配套机制：碳监测标准与设备采购 18
4.1、 碳监测体系的统一将提升 CEMS 的渗透率，同时促进碳排放权交易 18
5、 碳捕集与封存：仍处于发展初期，成本是最大阻碍 21
6、 行业配置建议：碳中和受益+欠债少的行业值得进一步配置 22
7、 风险提示 24
图表目录
图 1： 我国二氧化碳排放量自 2000 年以来加速上行 4
图 2： 2019 年我国碳排放占全球超四成 4
图 3： 我国碳强度相比于全球平均水平而言仍有进一步下降空间 5
图 4： 近年来我国碳强度下降的幅度有所放缓 5
图 5： 我国生产和供应的电力、蒸汽和热水部门的碳排放量占比最高，而且占比仍在上升 5
图 6： 主要部门的碳强度都处于下降趋势，生产和供应的电力、蒸汽和热水、黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿产的碳强度依旧很高 5
图 7： 从“碳达峰”→“碳中和”的实现路径示意图 6
图 8： 从能源产出结构上看，原煤仍占 70%以上 6
图 9： 我国新能源消费占比提高，但仍有较大的改善空间 6
图 10： 我国粗钢、水泥等工业品产量仍在抬升 7
图 11： 整体单位粗钢的碳排放仍很高 7
图 12： 目前具有明确的强制性要求的政策文件主要仍集中于能源结构和产业结构的转型 7
图 13： 有关低碳生活和绿色消费的政策所涉及的具体领域 8
图 14： 到 2070 年 CCS 对不同行业中减少二氧化碳排放量所作的贡献不容忽视 8
图 15： 碳排放交易的“优胜劣汰” 9
图 16： 实现碳中和的可能路径以及对应的行业受益逻辑 9
图 17： 2017 年以来光伏装机量同比增速便不断下滑，已经下滑至历史低位；而风电装机量同比增速自 2016 年以来便
一直徘徊于历史低位 10
图 18： 水电是火电之后第二大供电来源 11
图 19： 水电的发电累计同比增速在疫情后恢复斜率最快 11
图 20： 疫情后我国在建核电站的数量大幅提升 11
图 21： 以钢铁、水泥和焦炭为例，不同行业和同行业内的企业单位能耗值差异较大 12
图 22： 钢铁行业的研发支出占营收比重较高 12
图 23： 其他塑料制品的研发支出占营收比重最高 12
图 24： 我国碳排放权交易的历史发展进程 13
图 25： 目前我国碳排放权累计交易金额超过 73 亿元，成交均价却不足 30 元/吨 13
图 26： 我国与欧盟的碳价差距较大，国内不同省市之间差异也很大 13
图 27： 一个碳排放权交易系统需要具备的要素 14
图 28： 不同配额分配方式之间的差异 14
图 29： 单位企业碳排放较高的行业其披露率也堪忧 15
图 30： 2021 年 2 月新能源汽车的销量同比增速已经达到历史最高值 18
图 31： 整体来看出口萤石的价格中枢在抬升，而进口萤石的价格在下降 18
图 32： 2020 年受疫情影响国内钢构企业的研发支出和营收规模均大幅下滑 18
图 33： 近期可降解塑料的原料之一 PLA 进出口单价都在抬升，出口抬升更多 18
图 34： CEMS 的发展历程 19
图 35： 2019 年以来八大行业对应的工业企业数开始逐步回升 20
图 36： 目前 A 股与碳监测有关的上市公司规模均偏小，关注度较低，但“欠债”少。未来随着碳监测的需求大幅增加，这些企业的长期 ROE 中枢也将有所改善，收益率可能会继续向 ROE 靠拢 20
图 37： 研发费用加计扣除的新规定也有利于促进碳监测市场的技术创新 21
图 38： 煤电有 CCS 的成本远高于无 CCS，同时也高于太阳能与风能发电 21
图 39： 截至 2019 年我国二氧化碳捕集总量约为
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