有赞科技转战主板，百度通过港交所聆讯.docxVIP

目录 市场跟踪 3 重点推荐公司 1 腾讯控股（0700.HK） 1 京东集团（9618.HK） 1 达达集团（DADA.O） 1 美团（3690.HK） 1 阿里巴巴（9988.HK） 1 拼多多（PDD.O） 2 小米集团（1810.HK） 2 阅文集团（0772.HK） 2 IGG（0799.HK） 2 VeSync（2148.HK） 2 重要公司新闻 4 风险分析 9 图表目录 图表 1： 全球股指本周涨跌幅 3 图表 2： 恒生指数和标普 500 3 图表 3： 恒生科技和纳斯达克 4 图表 4： MSCI 中国和金龙指数 4 图表 5： 港股一级行业本周涨跌幅 4 图表 6： 美股一级行业本周涨跌幅 4 图表 7： 恒生科技指数成分本周涨幅前五名 4 图表 8： FAAMG 本周涨幅 4 图表 9： 恒生指数股息率变动 5 图表 10： 港股美股波动率情况 5 图表 11： 恒生指数PE 估值 5 图表 12： 标普 500PE 估值 5 图表 13： 恒生指数前向 PE 估值 5 图表 14： 标普 500 前向 PE 估值 5 图表 15： 港股一级行业估值水平 6 图表 16： 美股一级行业估值水平 6 图表 17： 港股二级行业估值水平 6 图表 18： 美股二级行业估值水平 6 图表 19： 国内信用利差 7 图表 20： 国内期限利差 7 图表 21： 美国期限利差 7 图表 22： 美国信用利差 7 图表 23： 美元兑人民币汇率 7 图表 24： 美港汇率 7 图表 25： AH 溢价情况 8 图表 26： 南下资金情况 8 图表 27： 近七天南下资金净买入前十 8 图表 28： 近七天南下资金净卖出前十 8 图表 29： 中美主要经济数据一览 8 图表 30： 2 月以来新增聆讯信息一览 9 市场跟踪 美债长端利率过快上行，美港科技板块承压。市场层面，本周恒生指数和国企指数分别上涨 0.41%和 0.4%，恒生科技指数下跌 3.58%，成长风格显著跑输价值风格。行业层面，本周港股 Wind 二级行业多数下跌，其中电信服（5.56%）和运输（2.20%）表现较好，半导体与生产设备（-6.25%）和制药、生物科技与生命科学（-5.14%）表现较差。估值层面，本周恒生指数 PE 下跌了 0.15 至 15.81 倍，高于历史均值加一倍标准差上限，当前软件与服务、汽车与汽车零部件等行业的估值处于历史相对高位，而媒体、消费者服务等行业估值处于历史相对低位。本周港股走势一波三折，周一超跌反弹后，周二恒指受印花税进一步上调预期影响显著下挫，周三强势反弹后，周四周五又持续受到美债长端利率过快上行以及联储鸽派表态不及预期的扰动。当前港股行业间估值分化逐步 收敛，一方面，以新经济龙头为代表的港股抱团股行情近期持续瓦解，在美债长端利率快速上行的背景下，美股纳斯达克以及港股恒生科技均显著下挫。另一方面，全球经济复苏，通胀预期上行，大宗商品价格快速上涨，港股能源、材料等顺周期板块近期表现占优，预计今年上半年价值优于成长的风格仍将延续。 行业配置：估值收敛，先老后新。2020 年在新冠疫情影响下，港股行业间估值极端分化，不同行业间估值历史分位的标准差处在较高水平，即所谓的抱团行情。在盈利增速下行或较低阶段，资金往往集中在景气或业绩确定性较高的方向，从历史情况看，随着盈利的修复以及指数的上涨，港股行业间估值分化有望收敛，这种收敛不一定伴随着高估值板块的显著回落，而更多是通过低估值顺周期板块补涨实现，因此我们看好顺周期板块在 2021 年上半年的表现，建议关注机械、家具、银行保险、地产等板块，同时，行业景气持续较强的新经济类板块在近期调整过后估值水平趋于理性，仍有较强的配置价值。2021 年下半年，随着盈利进一步消化估值，新经济板块的估值也将更具吸引力，支撑分子端股价进一步上攻，新经济有望接棒老经济带动指数继续上涨，从近几轮牛市来看，新经济板块必不会缺席。建议关注电商、数字内容、本地生活和 SaaS 四个重点子赛道。 图表1： 全球股指本周涨跌幅 图表2： 恒生指数和标普 500 全球指数一周涨跌幅（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4  330003100029 33000 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图表3： 恒生科技和纳斯达克 图表4： MSCI 中国和金龙指数