应对老龄化从“破 局”到“加速”.docxVIP

“延迟退休”背后的原因：“人口老龄化”加剧 人口出生率持续走弱带动人口增长率回落。新中国成立以来，中国的生育 政策经历了“由松到紧再转松”的变化。继 1971 年提出计划生育政策，80年代开始提倡生育一孩，人口出生率明显回落，与之对应的是人口自然增长率的趋势回落。在该背景下，进入 2010 年后，中国的生育政策出现了明显的调整：2011 年“双独二孩”、2013 年“单独二孩”、2015 年“全面二孩”逐步推出。但实际上，人口出生率仍进一步回落，自 2018 年起连续两年低于 1.1%，2019 年仅为 1.048%，由此带来的低人口增长率也处于同期全球较低水平。尽管政策有所调整，但生育率仍未明显改善，其背后对应的可能是生育、抚养的经济、精力成本较高等一系列原因。 图表 1：人口出生率持续走弱带动人口增长率回落 图表 2：中国人口增长率在全球处于较低水平 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 中国人口出生率，% 中国人口自然增长率，% 三年自然灾害1971 年 三年自然灾害 1971 年 ， 提 出计划生育 2011年“双独二孩”， 2013年“单独二孩”， 2015年“全面二孩” 80年代开始，提倡生育 一孩，1982年计划生育定位基本国策 49 54 59 64 69 74 79 84 89 94 99 04 09 14 19  3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 人口增长率，%，2019年 保加利亚罗马尼亚日本意大利俄罗斯波兰 法国 韩国 德国 泰国 保加利亚罗马尼亚 日本意大利俄罗斯波兰 法国 韩国 德国 泰国 中国 捷克 朝鲜 美国 英国 缅甸 巴西 越南 阿根廷印度 孟加拉国墨西哥 印度尼西亚 新加坡马来西亚土耳其 菲律宾 加拿大 澳大利亚新西兰 蒙古 埃及巴基斯坦尼日利亚 自 2010 年起，劳动人口占比回落，老龄化加剧。自 2010 年起，中国劳动人口（15-64 岁）占总人口的比例开始由高点趋势回落，同期抚养比开始由 低位回升，老龄化趋势加剧。对比 2010 年的第六次人口普查，2019 年，中国人口“纺锤型”年龄结构明显更趋于老龄化，且低年龄（0-14 岁）人口数没有明显增长。 图表 3：2010 年起，中国劳动人口占比趋势回落，同期抚养比趋势回升 55% 中国抚养比 15-64岁人口比例，右轴  76% 50% 45% 40% 35% 74% 72% 70% 68% 66% 64% 30%  90 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 18 19 62% 数据来源：CEIC，整理 图表 4：相较 2010 年第六次人口普查，2019 年中国“纺锤型”年龄结构更趋于老龄化 95以上 90-94 85-89 80-84 75-79 70-74 65-69 60-64 55-59 50-54 45-49 40-44 35-39 30-34 25-29 20-24 15-19 10-14 5-9 0-4 中国年龄结构，万人，2010，第六次人口普查 女 女 男  95以上 90-94 85-89 80-84 75-79 70-74 65-69 60-64 55-59 50-54 45-49 40-44 35-39 30-34 25-29 20-24 15-19 10-14 5-9 0-4 中国年龄结构，万人，2019，按抽样样本推算 女 女 男 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 数据来源：CEIC，整理 “人口老龄化”直接带来养老金缺口压力 “人口老龄化”伴随着参保赡养率的上升，直接带来养老金缺口压力。中 国养老体系发展时间相对较短，为“三支柱”模式：第一支柱为基本养老保险（覆盖城镇职工及城乡居民），第二支柱为企业年金，第三支柱为个人养老金账户。目前，中国养老金体系仍更多依赖第一支柱，实行“现收现付”、“统账结合”制度，且基本养老保险基金收入主要来自于保险费缴费。以参加基本养老保险的离退休人数/参加基本养老保险的总人数表征参保赡养率，可以看到两大基本养老保险的参保赡养率在 2011 年以后开始趋势上升，这就意味着从基本养老保险收支两端来看，收入增长斜率或不及 支出，即养老金收支缺口压力可能会上升。图表 5：中国城镇基本养老保险参保赡养率趋势上升 33% 31% 29% 27% 25%