饮料行业速冻：创新为基，高品质性价比为王.docxVIP

目录 速冻是整体行业和细分品类均快速成长的好赛道 4 BC 两端需求旺盛，速冻新业态层出不穷 4 行业成长性佳，细分品类尤其突出 6 日本经验：经历迅速扩张-行业洗牌-高质量发展三阶段 8 1960 年至 2000 年：只见需求繁荣，无视可持续性，行业规模快速扩张 8 2001 年至 2010 年：需求萎靡，价格战上演，头部企业逆周期创新集中度提升 10 2011 年至今：需求多样化提升，行业差异化发展路径突显 12 来自日冷食品的经验：性价比与品质兼顾的成长之路 14 中国速冻发展推演：从产能为王走向综合实力竞争 18 看当前：核心玩家扩产迅猛，强者愈强，产能为王 18 看后扩产周期：或是玩家综合实力比拼，存多路径实现高 ROE 21 图表 图表 1：速冻鱼糜和肉制品市场规模及增速 4 图表 2：火锅制品行业增长与火锅市场增速高度相关 4 图表 3：团餐市场规模达到 1.5 万亿 4 图表 4：中国餐饮连锁化率提升，较发达市场仍有差距 4 图表 5：火锅食材超市运营模式图 5 图表 6：中国每年人均食品支出快速提升 5 图表 7：中国速冻产品主力消费人群占比高 5 图表 8：没时间成为居民不吃早餐的主要原因 5 图表 9：速冻食品行业规模超千亿 6 图表 10：速冻食品行业销售额增长主要由销量驱动 6 图表 11：速冻鱼糜和肉制品市场规模及增速 6 图表 12：2020 年速冻肉和鱼糜制品市场集中度 6 图表 13：2020 年各子品类各品牌市场占有率情况 7 图表 14：定位中低价的面点类品牌收获较高增长 7 图表 15：外卖餐饮店采用预制菜利润变化情况 7 图表 16：B 端预制菜供应龙头企业概况 7 图表 17：日本速冻行业发展历程 8 图表 18：日本餐饮业发展历程回顾 8 图表 19：2000 年前日本工人的工作时长较高 9 图表 20：1990 年前长时间工作工人占比显著提升 9 图表 21：2020 年 25-45 岁上班族的消费频次更高 9 图表 22：2000 年前日本主力消费人群占比处于高位 9 图表 23：1994 年后人均食品支出呈快速下降趋势 10 图表 24：1990 年后日本速冻食品行业增速逐步回落 10 图表 25：2000 年以后日本速冻食品市场增长陷入停滞 10 图表 26：泡沫经济破裂后日本经济陷入通紧漩涡 10 图表 27：日本人均食品支出此阶段维持平稳 11 图表 28：2000-2010 年日本速冻食品行业需求低迷 11 图表 29：价格战下行业经历洗牌 11 图表 30：日冷国内工厂的产能近一半闲置 11 图表 31：2011 年以后价格体系稳定，量逐步增长 12 图表 32：2011 年至今速冻食品需求回暖 12 图表 33：日本便利店终端 2019 年达到 5.6 万家，逆势扩张趋势明显 12 图表 34：人均食品支出不断提升 13 图表 35：日本新鲜蔬菜价格自 2011 年起不断上升 13 图表 36：越来越多消费者因为味道好而选择速冻产品 13 图表 37：日冷食品加工业务营收及增速 14 图表 38：日冷食品加工业务营业利润率 14 图表 39：公司 BC 两端业务增长情况与行业整体增长情况比较 14 图表 40：泰国鸡肉价格优势明显 15 图表 41：日冷鸡肉产品占营收比重超 20% 15 图表 42：日冷的本格炒饭产品图 15 图表 43：本格炒饭制造工艺可媲美厨师工艺 15 图表 44：日冷形成的优势产品矩阵 16 图表 45：日冷的食品加工工厂和物流网点遍布全国 16 图表 46：2011 年后日冷进入新一轮扩张周期 16 图表 47：日冷集团 1993 年至 2019 年市场表现 17 图表 48：速冻食品上市公司固定资产资本开支情况 18 图表 49：规模越大企业扩产越大，强者愈强 18 图表 50：安井在未来 3-5 年产能扩张仍将继续 18 图表 51：各上市公司产能扩张情况对比 19 图表 52：安井的火锅料单吨成本具有竞争力 19 图表 53：安井“高质中高价”模式为提价留下空间 19 图表 54：从鱼丸产品看，除了产品颗数和重量有差异外，安井主料占比更高 20 图表 55：从肉丸产品看，除了产品颗数和重量有差异外，主料成分标注略有不同 20 图表 56：安井速冻面米类制品享有更高更稳定毛利率 21 图表 57：安井全国化产销地模式降低运输费用 21 图表 58：安井推出的锁鲜装示意图，与三全涮烤汇包装产品相似 21 图表 59：三全推出的锁鲜装示意图，与安井锁鲜装包装产品相似