银行业行业估值不高.docxVIP

图1： 图1：M2、社会融资规模、人民币贷款余额及名义GDP增速 图2：中国加权平均贷款利率 10 8 6 4 2 0 18%151213.012.799.463 18 % 15 12 13.0 12.7 9 9.4 6 3 2.99 0 M2同比增长 -3 社会融资规模同比增长 累计名义GDP同比增长 -6 人民币贷款余额同比增长 % 金融机构人民币贷款加权平均利率 金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款 金融机构人民币贷款加权平均利率:票据融资 金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款 1月起中国人民银行公布的可比数据 资料来源：万得、（香港） 图 图3：中国人民银行货币政策委员会季度例会及“两会”报告 中国人民银行货币政策委员会 2020 年三季度例会 中国人民银行货币政策委员会 2020 年四季度例会及“两会”报告 稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向 稳健的货币政策要更加灵活精准、合理适度 保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定 确保普惠小微贷款应延尽延，切实提高普惠小微信用贷款发放比例 大型商业银行普惠小微企业贷款增长 30以上，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，切实提高普惠小微信用贷款发放比例 确保新增融资重点流向制造业、中小微企业 引导金融机构增加制造业中长期贷款、中小微企业 推动综合融资成本明显下降 巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降明显下降 资料来源：中国人民银行、2021年政府工作报告、（香港） 图 图 4：主要银行净息差 % 2017 年 2018 一季度 2018 上半年 2018 三季度 2018 年 2019 一季度 2019 上半年 2019 三季度 2019 年 2020 一季度 2020 上半年 2020 三季度 邮储银行 2.40 3.08 2.64 2.67 2.67 2.58 2.55 2.52 2.50 2.46 2.42 2.40 *邮储银行(已调整 ) 1.52 n.a 1.77 n.a 1.84 n.a 1.73 n.a 1.71 n.a. 1.61 n.a. * 工商银行 2.22 2.30 2.30 2.30 2.30 2.31 2.29 2.26 2.24 2.20 2.13 2.10 农业银行 2.28 n.a 2.35 n.a 2.33 n.a 2.16 n.a 2.17 n.a. 2.14 n.a. 交通银行 1.58 1.40 1.41 1.47 1.51 1.59 1.58 1.57 1.58 1.55 1.53 1.56 建设银行 2.21 2.35 2.34 2.34 2.31 2.29 2.27 2.27 2.26 2.19 2.14 2.13 中国银行(集团) 1.84 1.85 1.88 1.89 1.90 1.82 1.83 1.84 1.84 1.80 1.82 1.81 中信银行 1.79 1.87 1.89 1.92 1.94 1.96 1.96 1.90 2.12 n.a. 1.99 2.00 民生银行 1.50 n.a. 1.64 n.a. 1.73 n.a. 2.00 2.08 2.11 n.a. 2.11 2.14 1.52 1.59 1.63 1.68 1.74 2.28 2.28 2.29 2.31 n.a. 2.30 n.a. 资料来源：公司资料、万得、（香港）；注：*邮储银行净息差未考虑储蓄代理费用因素 图 图 5：银行不良贷款率 上半年% 2016 年 201 上半年 2017 年 2018 2018 年 2019 2019 年 2020 2020 上半年 2020 三季度 上半年上半年一季度邮储银行 0.87 0.82 0.75 0.97 0.86 0.82 0.86 0.86 0.89 0 上半年 上半年 一季度 工商银行 1.62 1.57 1.55 1.54 1.52 1.48 1.43 1.43 1.50 1.55 农业银行 2.37 2.19 1.81 1.62 1.59 1.43 1.40 1.40 1.43 1.52 交通银行 1.52 1.51 1.50 1.49 1.49 1.47 1.47 1.59 1.68 1.67 建设银行 1.52 1.51 1.49 1.48 1.46 1.43 1.42 1.42 1.49 1.53 中国银行 1.46 1.38 1.45 1.43 1.42 1.40 1.37 1.39 1.42 1.48 中信银行 1.69 1.65 1.68 1.80 1.77 1.72 1.65 1.80