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ppp项目低价中标对策 PPP项目漫天飞舞，PPP中标捷报频传。然而， PPP项目漫天飞舞，PPP中标捷报频传。然而， 0 价中 标消息时而袭来。近日，东营港区进港航道及导堤工程 ppp 项目中标信息引起业界哗然。 该项目估算总投资 24.75亿元， 建设期 2年，运营期 12 年，预中标社会资本中标报价：资 本金投资回报率为 0，项目公司年融资利率为 0。 ppp项目氐价中标是个别现象，还是普遍现象? ppp项目氐价中标是个别现象，还是普遍现象? PPP项目氐 价中标到底有多低？ PPP项目还有利可图吗？社会资本该怎 么办? 在PPP项目回报机制千变万化，PPP核心信息遮遮掩掩的今 天，只能选择一个典型样本，结合笔者的 PPP咨询与合同服 务经验以及 PPP 财务测算能力，补齐缺失信息，来揭开这个 谜团。 、落地PPP项目现状与样本选定二、 落地PPP项目内部收 益率分析 将PPP项目样本信息统一转换成动态指标项目全投资内部收 益率，最终进行统一分析。样本选取了 44个PPP单体项目， 以每个项目开标时间为准，同一月份的多个项目，取其全投 资内部收益率的平均值，最终得出 2016 年全年每个月落地 PPP项目的全投资内部收益率。其中， 2016年1月份至3月 份缺乏样本信息。 2016 年内，江苏省 44 个 PPP 项目样本的全投资内部收益率 平均值为 4.17%，其随时间变化情况如下图所示：经分析， 从 2016 年 4 月至 2016 年 11 月，落地 PPP 项目的全投资内 部收益率整体呈明显下降趋势， 即PPP项目的回报水平越来 越低，这对社会资本自有资金回报及债权融资水平有着越来 越高的要求。也说明越来越多的社会资本参与到PPP 越高的要求。也说明越来越多的社会资本参与到 PPP项目中 增加了 ppp项目的竞争力，PPP项目的暴利获利将越来越少， 而PPP项目氐价中标或将成为一大热点问题。 从 2016 年 11 月至 12 月内部收益率可以看出， 12 月份落地 项目全投资收益率从 11 月份的 2.85% 有所提高至 4.15%，随 着PPP项目越来越多的社会资本参与进来， PPP立法等工作 顺利推进，预测 2017年项目全投资内部收益率将有所回升， 但最终将在一定的合理水平附近摆动。 、落地PPP项目实际造价下浮率分析 1、落地PPP名义工程造价下浮率 该44个落地PPP项目样本，平均建设总投资为 17.30亿元， 平均全投资内部收益率为 4.17%，平均工程造价下浮率为 9.45%。平均建设期为 2 年，平均运营期为 12年，平均工程 造价占建设总投资比例为 65.3% 。 其中全投资内部收益率排名后 10%项目， 平均建设总投资为 15.09 亿元， 平均全投资内部收益率仅为 2.13%，平均工程造 价下浮率为 5.45%，平均建设期为 2 年，平均运营期为 9 年， 16% 16%。 平均工程造价占建设总投资比例为 52.34%。 述名义造价下浮率按时间分布情况为： 根据上图，(1)2016年 1月至 4月，没有名义造价下浮率数 据； (2) 2016年7月份落地PPP项目名义造价下浮率很低，仅 为 0.5%； (3)从2016年5月至2016年12月，江苏省落地 PPP项目 的名义造价下浮率整体呈现明显上升趋势，从 2016 年 5月 的 6%左右，上升至 2016 年 12月的 10%左右。 2、落地PPP项目投资亏损率分析 假设PPP项目银行贷款利率以及股权融资利均为社会资本的 平均融资成本，取 2015 年中国人民银行公布五年期贷款基 准利率 4.9%；流转税税率为项目全收入的 4%，平均建设期 为 2 年，平均运营期为 12年，平均工程造价占建设总投资 比例为 65.3%。 则2016年江苏省落地PPP项目平均社会资本投资实际亏损 率为 7%(亏损率是指社会资本方在项目合作期内亏损数额 占项目建设总投资的比例) ；而全投资内部收益率排名后 10%的落地PPP项目，社会资本投资部分实际亏损率则高达 3、落地PPP项目实际工程造价下浮率 ppp项目投资亏损的情况下，社会资本只能通过工程建设提 取利润来弥补投资亏损，则因弥补投资亏损而需工程造价下 浮的下浮率为：江苏省所有落地 PPP项目工程造价平均下浮 10.55%，江苏省全投资内部收益率排名后 10%的PPP项目工 程造价下浮 29.95% 。 加上中标社会资本报价中名义工程造价下浮率，则江苏省所 有落地PPP项目实际工程造价平均下浮率为 20.00%，江苏 省全投资内部收益率排名后 10%的落地PPP项目实际工程造 价下浮率为 35.40%，如下表所示。 由此可见， 在实际工程造 价下浮率高达 20%-30%的情况， 已经十分接近成本价