中国瓣膜行业几点发展趋势的探.docxVIP

目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、我国心脏瓣膜行业现状：治疗需求大，处于快速发展基点 5 我国心脏瓣膜行业特点 6 特点 1：患者群体很大，且大多数治疗需求没有被满足 6 特点 2：手术主要集中在大医院 8 特点 3：中国患者患病结构特殊，过去风心病患者较多 9 行业处于发展基点，资本介入黄金赛道亟待开启 10 二、我国瓣膜行业几点发展趋势的探讨 12 趋势 1：国内处于生物瓣替代机械瓣的趋势中，生物瓣快速放量 12 趋势 2：外科生物瓣将逐渐进口替代 16 趋势 3：外科瓣 or 介入瓣？——临床需求决定两者有望长期共存 17 现有的 TAVR，并不能满足临床上大部分患者的需求 17 国内大多数患者为多瓣膜病变，这类患者仍然需要手术的治疗 18 目前国内 TAVR 没有进入医保，大范围推广仍存在压力 19 趋势 4：在介入瓣领域，球扩瓣可能更具优势 20 趋势 5：长期看生物瓣的耐久度至关重要 22 耐久的抗钙化技术，推动爱德华成为全球瓣膜龙头 24 牛心包材料在耐久上具有较大的优势 27 国内有些企业已经逐渐证明了其耐久度的水平 28 三、 相关标的 29 佰仁医疗 29 启明医疗 30 心通医疗 32 沛嘉医疗 33 蓝帆医疗 35 风险提示 35 图表目录 图 1：正常和病变的心脏瓣膜示意图 5 图 2：各疾病生存率对比 6 图 3：中国心脏瓣膜疾病患者人数 6 图 4：历年老龄化人口数及占比 7 图 5：心脏瓣膜疾病不同年龄段发病率 7 图 6：2017 年我国心血管疾病分类手术比例情况 7 图 7：2018 年美国心脏瓣膜换瓣情况和推测的国内市场空间 8 图 8：心脏瓣膜微创和介入手术的治疗图解 8 图 9：2019 年心外科手术量排名前十的医院 9 图 10：2019 年全国心外科手术量在三大类医院的分布 9 图 11：2016 年中国常见心脏瓣膜病病因分布 10 图 12：人工心脏瓣膜产品的分类情况 13 图 13：2012 年及 2017 年欧洲主动脉瓣置换手术使用量的情况 14 图 14：目前国内机械瓣与生物瓣使用量占比情况 15 图 15：阜外医院历年收治心脏瓣膜病病因构成 15 图 16：中国瓣膜手术患者的年龄发展趋势 16 图 17：目前国内外科生物瓣的市场竞争格局 16 图 18：老年瓣膜性心脏病发病率 18 图 19：2015-2019 美国爱德华心脏瓣膜介入手术和外科手术净销售额（百万美元） 20 图 20：2019 年爱德华瓣膜销售中介入瓣和外科瓣的数量占比 20 图 21：2013-2019 样本医院心脏瓣膜手术量 20 图 22：球扩瓣（上）和自扩瓣（下）的结构和输入方式 21 图 23：不同直径下几款介入瓣 RF 分布 21 图 24：瓣膜病患者通过球扩和自扩介入系统植入后相关情况比较 22 图 25：生物瓣膜行业的发展历史 23 图 26：材质和宿主因素是决定植入材料耐久度的核心因素 24 图 27：蛋白质间的共价交联 24 图 28：戊二醛（最右）能实现蛋白质间柔性的共价交联 24 图 29：爱德华公司基于戊二醛的三代交联技术 25 图 30：一系列长期队列研究证明了爱德华公司牛心包瓣的耐久性 26 图 31：爱德华公司单季收入及股价走势与产品和指南发展的关系 26 图 32：2000 至 2013 年来自 11 个研究的牛心包瓣和猪主动脉瓣的血流动力学性能比较 27 图 33：2016-2020Q3 佰仁医疗营收及同比增速 30 图 34：2016-2020Q3 佰仁医疗归母净利润及同比增速 30 图 35：佰仁医疗的全瓣位治疗方案 30 图 36：2017-2020H1 启明医疗营收及同比增速 31 图 37：2017-2020H1 启明医疗归母净利润及同比增速 31 图 38：启明医疗产品管线及进展（截至 2020H1） 32 图 39：心通医疗自主开发产品管线及进展（截止 2021 年 1 月） 33 图 40：心通医疗合作开发产品管线及进展（截至 2021 年 1 月） 33 图 41：沛嘉医疗产品管线及进展（截至 2020H1） 34 图 42：2016-2020Q3 蓝帆医疗营收（亿元）及同比增速 35 图 43：2016-2020Q3 蓝帆医疗归母净利润（亿元）及同比增速 35 表 1：常见心脏瓣膜病（根据病因）分类 10 表 2：瓣膜公司收购情况 11 表 3：国内心脏瓣膜市场竞争情况（截至 2021 年