山西煤企改革重组走到了哪一步.docxVIP

目 录  行业利差监测与分析 5  信用利差分化 5  等级利差分化，期限利差走阔 5  城投债：产业债与城投债利差走阔 5  钢铁、采掘：行业利差走阔，超额利差走阔 6  地产行业：信用利差收窄，超额利差收窄 6  行业利差横向比较 7  一级市场：净供给增加，估值收益率下行为主 7  净供给增加 8  估值收益率下行为主 8  二级市场：交投增加，收益率下行为主 9  银行间市场：收益率下行为主 9  中票短融：收益率下行为主 9  企业债：收益率下行为主 10  交易所市场：指数走势上涨 10  城投债：收益率下行为主 10  企业债 11  中期票据 11 产业债 11 地产债 11 钢铁债 12 煤炭债 12  电力债 13  3 月评级调整及违约情况回顾 13  信用债：山西煤企改革重组走到了哪一步？ 17 图目录 图 1 3 年期中票信用利差（%） 5 图 2 中票等级利差走势（%） 5 图 3 中票期限利差走势（%） 5 图 4 城投债利差走势（%） 6 图 5 产业债-城投债收益率之差（%） 6 图 6 AAA 级采掘和钢铁行业利差及中债利差走势（%） 6 图 7 AAA 级采掘和钢铁行业超额利差走势（%） 6 图 8 房地产行业利差走势（%） 7 图 9 房地产行业超额利差走势（%） 7 图 10 本月 AAA 级中票行业利差比较（%） 7 图 11 本月 AA+级中票行业利差比较（%） 7 图 12 银行间企业债收益率（AAA，%） 10 图 13 银行间企业债收益率（AA，%） 10 图 14 交易所各主要债指近期变化 10  表目录 表 1 近期公告发行债券的期限分布（3 月 1 日 - 3 月 31 日）（只） 8 表 2 近期公告发行债券的评级分布（3 月 1 日 - 3 月 31 日）（只） 8 表 3 近期公告发行债券的行业分布（3 月 1 日 - 3 月 31 日）（只） 8 表 4 交易商协会估值中枢变化（3 月 31 日相比 2 月 24 日） 9 表 5 相比 2 月 26 日收益率变化幅度-收益率曲线（BP） 10 表 6 流动性较好的城投企业债收益率变动 11 表 7 流动性较好的城投中票收益率变动 11 表 8 流动性较好的地产债表现 12 表 9 流动性较好的钢铁债表现 12 表 10 流动性较好的煤炭债表现 12 表 11 流动性较好的电力债表现 13 表 12 评级下调行动（3 月 1 日-3 月 31 日） 14 表 13 新增债券违约情况（3 月 1 日- 3 月 31 日） 16 表 14 新增违约主体情况（3 月 1 日-3 月 31 日） 17 表 15 山西新一轮国有煤企重组简介 18 表 16 近一个月涉及山西煤企相关公开信息梳理 18  行业利差监测与分析 信用利差分化 本月债市信用利差分化。具体来看，截至 3 月 31 日，3 年期 AAA 等级中票信用利差为 73BP，较上月末下行 7BP，5 年期 AAA 等级中票信用利差为 78BP，较上月末上行 2BP；3 年期 AA+等级中票信用利差为 99BP，较上月末下行 5BP，5 年期 AA+等级中票信用利差为 115BP，较上月末上行 6BP；3 年期 AA 等级中票信用利差为 145BP， 较上月末下行 6BP，5 年期 AA 等级中票信用利差为 163BP，较上月末上行 6BP。 图1 3 年期中票信用利差（%） 3年期 AAA中票信用利差 3年期 AA+中票信用利差 3年期 AA中票信用利差 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Feb-17 Apr-17 Jun-17 Aug-17 Oct-17 Dec-17 Feb-18 Apr-18 Jun-18 Aug-18 Oct-18 Dec-18 Feb-19 Apr-19 Jun-19 Aug-19 Oct-19 Dec-19 Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-20 Oct-20 Dec-20 Feb-21 Apr-21 0.0 资料来源：WIND， 等级利差分化，期限利差走阔 信用债等级利差分化。具体来看，截至 3 月 31 日，1 年期短期品种 AA 级与 AAA级中票利差为 55BP，较