碳交易刺激火电估值短期提升.docxVIP

内容目录 、月度投资策略 4 、市场行情回顾 4 板块整体走势 4 电力板块个股走势 6 、板块高频数据分析 7 用电量 7 发电量 9 发电设备利用小时 11 3.4 煤价 13 、行业重点新闻及政策 14 、重点公司公告 15 、风险提示 16 图表目录 图 1：申万一级行业涨跌幅情况（%） 4 图 2：申万电力板块 2020 年以来市场行情走势 5 图 3：公用事业行业与全部 A 股历年市盈率水平 6 图 4：公用事业对全部 A 股的市盈率估值溢价率 6 图 5：申万电力板块市盈率(TTM) 6 图 6：电力行业涨幅前十标的 7 图 7：电力行业涨幅后十标的 7 图 8：当月用电量情况（亿 kwh，%） 8 图 9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 8 图 10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%） 9 图 15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%） 9 图 16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10 图 21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10 图 22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 26：全国发电设备平均利用小时（小时） 12 图 27：水电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 28：火电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 29：核电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 30：风电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 31：环渤海 Q5500K 价格指数（元/吨） 13 图 32：秦皇岛港煤炭平仓价走势（元/吨） 13 图 33：国际三大港动力煤现货价走势（美元/吨） 13 表 1：申万电力板块指数涨跌情况 5 公用事业钢铁建筑装饰纺织服装 公用事业 钢铁建筑装饰纺织服装 采掘综合 轻工制造休闲服务 银行建筑材料商业贸易交通运输机械设备计算机 医药生物家用电器房地产 食品饮料电气设备 传媒通信电子汽车 非银金融 化工农林牧渔国防军工 有色金属 4 月份，建议分电源类型布局电力板块：1）水电板块整体股息率高，配置价值突出，建议关注水电龙头长江电力、受益雅砻江水电稳定投资收益的川投能源、独占云南澜沧江水电资源且主送大湾区的华能水电；2）火电板块在“3060”碳中和背景下投资放缓，未来的长期看点在于火电企业加速发展新能源，但板块在3 月份受碳排放权交易的刺激，估值短期内提升较快，需要谨慎；3）新能源发电板块受益碳达峰、碳中和，部分企业上修“十四五”发展目标，板块继续维持高景气度，建议关注中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份。 、市场行情回顾 板块整体走势 2021 年3 月，申万一级行业板块涨幅居前3 的分别为公用事业（15.12%）、钢铁（6.63%） 和建筑装饰（5.88%），跌幅居前 3 的分别为有色金属（-10.21%）、国防军工（-8.65%）和农林牧渔（-7.56%）；公用事业板块领涨，有色金属板块领跌。公用事业指数上涨 15.12%，跑赢万得全 A 指数 18.26 个百分点，在申万 28 个一级行业指数中排名第 1。 20.00%15.00%10.00%5.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：Wind 资讯， 子板块走势分化明显：1）水电子板块与电力板块走势基本维持一致，我们认为主要原因是龙头水电企业陆续进入水电站的成熟运营期，在水电建设方面的资本开支减少，财务费用整体呈下降趋势，股息率和分红率较高，公司基本面持续向好。2）火电作为目前装机容量和发电量占绝对领先地位的电源，但整体走势持续弱于电力板块，我们在 2021年度策略中提到，2015 年电力体制改革以来，火电板块的估值持续被压制并不断走低，且“3060”碳中和目标下火电的发展将受到严格限制，因此火电板块未来在盈利和估值 方面均将承压。3）新能源发电板块自去年底开始拉升明显，我们认为主要是与“3060