混基规模反超债基，“固收+”回撤可控.docxVIP

图表：各品类基金发行情况（单位：亿元） 2020Q4 2021Q1 其中：2021/01 2021/02 2021/03 混基 偏债混基 1492.66 1360.72 543.69 512.34 304.69 偏股混基 3054.43 5768.57 3376.76 1718.33 673.49 灵活配置型基金 30.63 324.85 269.77 27.51 27.56 平衡混合型基金 1.41 176.20 175.53 0.67 0.00 合计 4579.12 7630.34 4365.75 2258.85 1005.74 债基 中长期纯债基 1795.16 589.39 225.15 169.08 195.16 短期纯债基 14.55 一级混基 二级混基 248.54 301.73 145.51 2.13 154.09 被动指数型债基 312.54 134.44 54.94 79.50 合计 2370.78 1025.55 425.59 171.21 428.75 股基 增强指数型基金 53.69 146.32 142.12 4.20 普通股基 434.65 738.85 421.24 279.97 37.64 被动指数型基金 196.52 561.71 232.38 266.80 62.52 合计 684.87 1446.88 795.74 546.78 104.36 合计 7634.78 10102.78 5587.09 2976.84 1538.86 资料来源：万得资讯， 具体来看， 债基规模缩减主要系纯债基发行显著减少，转债基金申购保持热度。中长期纯债基作为债基发行主力，当季仅发行 589.39 亿元，环比下降近七成，其中定开债基单季度发行 543.85 亿元，接近去年一季度低位。而二级债基方面，一月与三月新发规模尚可，没有像偏债混基一样有明显缩小，因而存量略有提升。存量转债基金录得正净申购，其中部分转债基金扩容明显，如工银瑞信可转债优选、华夏可转债增强与鹏华可转债，但个别大体量转债基金有大量赎回。 左图：债基细分规模；右图：债基季度规模对比 万亿元 万亿元 中长期纯债型基金(左) 短期纯债型基金(右) 混合债券型一级基金(右) 混合债券型二级基金(右) 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1  1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0  40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0  亿元 亿元 20Q4 21Q1 纯债基金 短期纯债基 一级债基 二级债基 被动指数型 资料来源：万得资讯， 左图：纯债基金发行；右图：固收+基金发行 亿元 中长期债基其中：定开债基 亿元 中长期债基 其中：定开债基  800 350 0 700 300 0 600 250 0 500 200 0 400 150 0 300 100 0 200 500 100 0 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 0 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 亿元偏债混基二级混基资料来源：万得 亿元 偏债混基 二级混基 混基规模增量放缓，偏债混基占比提升。一季度混基发行远高于去年四季度，主要是一月新发强势，其中偏股混基一季度新发 5768.57 亿元，环比增长近 90%。而后受权益市场回落，整体新发明显趋缓，三月混基新发仅 1000亿元。偏债混基方面，新发规模较去年年末已有明显回落，但由于新发回落幅度较小，且一季度表现略优于偏股混基，整体占混基比重提升至 12.6%。 左图：混基季度规模变动；右图：混基发行拆分 亿元2 亿元 20Q4 21Q1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 偏股混基 平衡混基 偏债混基 灵活配置型  5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  亿元 亿元 偏债混合型基金 偏股混合型基金 灵活配置型基金 平衡混合型基金 20-05 20-06 20-07