上海钢联-市场前景及投资研究报告-大宗商品B2B，资讯业务开拓.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 上海钢联 （300226 ） 证券研究报告 2021 年05 月25 日 投资评级 大宗商品B2B 领军，资讯业务开拓新版图 行业 传媒/互联网传媒 6 个月评级 买入 （维持评级） 钢联以“资讯+电商”双轮驱动，未来看点在资讯业务 当前价格 65.98 元 目标价格 91.8 元 上海钢联已成为大宗商品B2B 领域龙头，志在构建资讯、研究、咨询、交 易、仓储、物流于一体的综合平台生态。2014 年起公司电商业务收入呈 基本数据 现爆发式增长，但进入成熟期后业绩增速放缓。2017 年后公司资讯业务 进入新成长期，2018 年以来资讯业务收入增速超过电商业务，资讯业务 A 股总股本(百万股) 190.93 已经成为公司新的成长驱动。公司2021 年股权激励计划业绩考核也锚定 流通A 股股本(百万股) 183.80 资讯业务收入增速。 A 股总市值(百万元) 12,597.60 资讯业务潜在年收入空间近20 亿元，钢联有志成为中国标普 流通A 股市值(百万元) 12,126.93 每股净资产(元) 7.38 钢联电商业务已经积累起显著体量优势，资讯业务客户数量和ARPU 也实 资产负债率(%) 78.51 现对国内同业的赶超，供给侧改革、“双碳”趋势下大宗商品信息服务商 一年内最高/最低(元) 90.66/51.30 头部集中，整合趋势明显。外国巨头虽具有起步早口碑好的先发优势，但 其优势主要针对高端客群，广大腰部市场空间广阔。钢联资讯业务覆盖四 类主要客群，保守测算，上海钢联潜在付费机构客户数量（账号数量）超 过12 万个，六大品类大宗商品潜在年收入空间超过18.9 亿元。 钢联客户价值及粘性高，市场影响力强化龙头地位 钢联产品类型全面，标准产品主打网站会员和钢联数据终端，定制化产品 包括研究报告、期刊、咨询、会议和培训等，照顾到客户各类细分需求。 钢联电商业务和资讯业务形成服务闭环，未来通过加强客户转化，电商业 股价走势 务的客户基础将为资讯业务引流。钢联付费用户数从2017 年的6.73 万增 上海钢联 互联网传媒 长至2020 年的17.66 万元，三年来实现2.6 倍增长，而同业付费用户数则 创业板指 呈现下滑。钢联ARPU 虽因移动端客户增加而下降，但也持续高于同业。 55% 对标国外资讯服务巨头，