轻工行业20202021Q1财报综述：大浪淘沙始见金.docxVIP

目录 轻工行业1 综述 7 家居：整合加速，景气弱复苏 11 定制：零售增长显著分化，大宗持续贡献增量 11 软体：内销加速集中，外销关注产能布局优势 15 投资建议：关注龙头加速抢份额的中长线机会 18 造纸：纸品间景气分化，龙头持续整合行业 19 2020 年：行业景气度分化，白卡纸盈利率先复苏 19 2021Q1：纸品间景气分化，木浆系龙头业绩弹性释放 23 行业展望：浆价上行周期，料木浆系可延续高景气 27 投资建议 29 文具：学生文具需求恢复，办公集采高景气 30 新型烟草：低渗透率保障长期空间，国内政策趋严推动行业健康发展 33 享受行业成长红利，雾化烟公司业绩靓丽 33 百花齐放，新型烟草渗透率持续提升 34 个护家清：主业增长显韧性，防疫物资拉动趋缓 38 包装：品类间存分化，金属包装利润率稳步提升 40 纸包装：利润率阶段性承压，龙头加速整合 40 金属包装：提价对冲原材料上涨，行业盈利持续改善 42 图表目录 图 1：轻工及细分行业营收增速情况（%） 7 图 2：轻工及细分行业归母净利润增速情况（%） 7 图 3：2017 年以来轻工细分板块及沪深 300、上证指数估值分位对比 8 图 4：2021Q1 轻工行业配置比例为 1.20%，低配 0.14pct 8 图 5：2021Q1 轻工各细分板块配置比例 8 图 6：2021Q1 轻工各细分板块重仓规模（亿元） 9 图 7： 2021Q1 轻工行业基金增配前十名个股 9 图 8：2021Q1 轻工行业基金减配前十名个股 9 图 9：2020 年定制行业营收同增 6.8% 12 图 10：2020Q4 定制行业营收同增 23.5%，2021Q1 营收较 2019Q1 增长 44.7% 12 图 11：工程占比高有品类红利的公司普遍有更优的增速 12 图 12：定制企业单季度收入增速 12 图 13：定制家居企业大宗与非大宗业务增长表现 13 图 14：部分企业 2020 年以及 2021Q1 预收款增速恢复到较高的水平 14 图 15：2020 年定制行业归母净利润同降 0.6% 14 图 16：定制企业单季度归母净利润增速 14 图 17：2020 年定制上市公司间盈利呈现分化 15 图 18：2020 年多数定制企业应收账款与应收票据周转率有所下降 15 图 19：定制企业销售收现比情况 15 图 20：2020 年软体行业营收增速为 20.7% 16 图 21：软体行业单季度营收及增长情况 16 图 22：软体行业内外销增长情况 16 图 23：2020 年内销软体龙头内销增速显著提升 17 图 24：2020 年软体企业外销增长情况 17 图 25：敏华控股内销及其增长情况 17 图 26：2020 年软体行业归母净利润同降 21.0% 18 图 27：软体行业单季度归母净利润及增长情况 18 图 28：去年四季度以来竣工开始回暖 18 图 29：家具零售逐步回暖 18 图 30：家居出口维持高增长态势 19 图 31：2019-2020 年白卡纸价格 20 图 32：2019-2020 年铜版纸和双胶纸价格 20 图 33：2019-2020 年箱板纸和瓦楞纸价格 21 图 34：2019-2020 年内盘针叶浆、内盘阔叶浆和国废价格 21 图 35：造纸企业营收规模（亿元） 21 图 36：造纸企业归母净利润规模（亿元） 21 图 37：造纸企业年度营收及归母净利润同比增速 22 图 38：造纸企业 2020 年毛销差及同比变动 22 图 39：造纸企业 20Q4 毛销差及同比变动 22 图 40：造纸企业 2020 年归母净利率及同比变动 23 图 41：造纸企业 20Q4 归母净利率及同比变动 23 图 42：造纸企业 ROE 23 图 43：造纸企业总资产周转率 23 图 44：木浆系纸品及原材料价格变化 24 图 45：2021 年 1-3 月各纸品毛利率 25 图 46：2021Q1/2020Q1 各纸品平均毛利率及同比变动 25 图 47：头部纸企分季度存货金额（单位：亿元） 25 图 48：晨鸣和博汇存货结构（单位：亿元） 25 图 49：造纸企业单季度营收规模（亿元） 26 图 50：造纸企业单季度归母净利润规模（亿元） 26 图 51：造纸企业单季度营收及归母净利润同比增速 26 图 52：造纸企业 21Q1 毛销差及同比变动 27 图 53：造纸企业 21Q1 归母净利率及同比变动 27