光伏20201Q21总结：光伏量利齐升，环节出现分化.docxVIP

内容目录 1、回顾：国内外需求高增拉动板块业绩提升 . - 5 - 1.1 行业回顾：国内外需求旺盛，供需关系导致产业链价格提升............... - 5 - 1.2 财务回顾：2020 和 1Q21 业绩高增 ..................................................... - 6 - 2、产业链环节回顾： 硅料、逆变器和辅材表现靓丽........................................ - 8 - 2.1 硅料：营收高增 36.4%，毛利率高增 48.5 PCT................................... - 9 - 2.2 硅片：营收增长 3.2%，毛利率同降 6.0 PCT..................................... - 10 - 2.3 电池片：营收高增 32.6%，毛利率同降 2.1PCT ................................ - 11 - 2.4 组件：营收增长 17.64%，毛利率同降 2.1PCT.................................. - 11 - 2.5 逆变器：营收高增 66.3%，毛利率同比持平...................................... - 12 - 2.6 辅材：营收高增 31.5%，毛利率同增 8.4PCT.................................... - 12 - 2.7 电站：营收略增 0.2%，毛利率同降 1.6PCT...................................... - 13 - 2.8 设备：营收高增 44.3%，毛利率同降 2.4PCT.................................... - 13 - 3、财务分析：利润高增 68.42%，资本开支下降............................................. - 15 - 3.1 净利润：光伏板块净利润高增 68.42% ............................................... - 15 - 3.2 资本投入：资本开支下滑 5.41% ........................................................ - 17 - 3.3 营运能力：电站、硅料、辅材应收周转放缓 ...................................... - 19 - 3.4 研发支出：研发支出比率略降 0.05PCT ............................................. - 20 - 4、龙头公司分析：2020 年业绩高增................................................................ - 22 - 4.1 隆基股份：硅片盈利能力强，业绩持续超预期................................... - 22 - 4.2 通威股份：硅料景气超预期，电池盈利底部 ...................................... - 24 - 4.3 福斯特：胶膜量价齐升，业绩持续高增.............................................. - 26 - 4.4 联泓新科：主营业务盈利向好 ............................................................ - 28 - 5、展望及投资建议：需求逐步常态化，优先紧缺和竞争格局好的环节........... - 31 - 5.1 展望：招标和需求逐步常态化 ............................................................ - 31 - 5.2 投资建议：布局竞争格局较好以及供需偏紧环节............................... - 32 - 6、风险提示...................................................................................................... - 33 - 图表目录 图表 1：2020 光伏新增 48.20GW，同增 60.1% . - 5 - 图表