流动性边际改善，关注低估值成长和消费复苏.docxVIP

目 录 周度聚焦：政治局会议对市场影响几何？ 4 政治局会议的关注点有哪些？ 4 政治局会议给出了哪些投资机会？ 7 周度策略：短期震荡，低估值成长占优 9 市场趋势：维持震荡，一季报后盈利改善动力仍强 9 行业配置：关注五一期间消费复苏，低估值成长仍是主线 13 上周市场回顾 16 上周全球主要大类资产表现 16 行业及重要指数估值变动 17 股市资金供求 19 资金流入 19 资金流出 21 情绪指标 24 图表目录 图 1：核心资产迎反弹 4 图 2：近期实际利率带动美债收益率下行 4 图 3：节前最后一周医药、有色、电新表现较好 4 图 4：碳中和框架下重点受益板块估值分位数 8 图 5：地方政府财政压力上升 8 图 6：多地国有企业负债率偏高 8 图 7：5G 基站数和投资额 9 图 8：2020 年 ROE 相比 2019 年 ROE 10 图 9：Q1 季度各板块盈利增速情况 10 图 10：各板块盈利年化复合增长率 10 图 11：Q1 季度各板块盈利金额和环比增速 10 图 12：一级行业 Q1 盈利金额和正增长占比 11 图 13：一级行业较 2019 年 Q1 盈利增速 11 图 14：一级行业盈利环比增速 11 图 15：一级行业盈利年化复合增速 11 图 16：美国粗钢产量恢复到 9 成左右 12 图 17：美国 PMI 连续处于扩张区间 12 图 18：LME 同库存同比仍在低位 12 图 19：新兴市场疫情恶化愈发严重 12 图 20：五一节后若没有发生重大海外事件陆股通多呈现流入 13 图 21：PTA 持续涨价 14 图 22：玻璃综合指数持续走高 14 图 23：各类钢材价格持续上涨 14 图 24：日历效应上五一节后医药、TMT 表现最好 15 图 25：五一主要旅游城市酒店平均房价已经较 2019 年上涨 15 图 26：截止 3 月民航国内客运量 15 图 27：历年五一期间游客人数 15 图 28：上周全球主要大类资产表现 17 图 29：沪深 300 静态/动态 PE 18 图 30：创业板指静态/动态 PE 18 图 31：各行业 PE 估值分位点（TTM，2021/4/30） 18 图 32：各行业 PB 估值分位点（LF，2021/4/30） 19 图 33：沪深股通净流入 20 图 34：沪深股通行业净流入 20 图 35：融资余额变动与上证指数 21 图 36：行业融资余额变动 21 图 37：偏股型公募基金有所降温 21 图 38：IPO 发行情况 22 图 39：定增募资情况 22 图 40：过去一周解禁市值靠前的行业 22 图 41：未来 4 周解禁各行业解禁市值（亿元） 22 图 42：产业资本净减持与上证综指 23 图 43：行业产业资本增减持情况 24 图 44：200 日均线以上个股占比 24 图 45：股权风险溢价 24 图 46：各行业 60 日新高个股数量 25 表 1：近期年政治局会议和 2021 年政府工作报告经济形势和政策表述对比 6 表 2：本次会议新增内容和以往会议与政府工作报告对比 7 表 3：国企混改推进或者实施公告后短期多有超额收益 8 表 4：近一周偏股型基金募资额/募资目标正在回升 12 表 5：5 月主要的顺周期和科技相关事件活动 16 表 6：未来 4 周解禁市值最大的个股 23 核心资产继续反弹。近一周上证指数下跌 0.23%，创业板指上涨 3.24%，茅指数上涨 1.25%，核心资产指数上涨 0.75%，近期美国实际利率带动名义利率下行，10 年 期美债收益率已经回落至 1.50-1.60%，核心资产估值压力短暂释放。近一周行业表现上来看，部分基金重仓行业如医药、电新、消费者服务等表现较好，此外顺周期中的有色、石化、化工等表现也较好；整体来看一季报表现较好的行业与受益于近期偏宽松的资金面的核心资产为主的行业均有所表现，指数企稳，与我们前期的判断一致，也即市场维持震荡，流动性边际改善下指数或迎反弹，而消费复苏和低估值成长迎阶段性机会。A 股一季报业绩披露完毕，四月底的政治局会议也是两会后较为明确的政策指引，当下投资者较为关心的问题包括：1）政治局会议对市场影响几何？2）节后的市场趋势和行业配置方向在哪？我们一一分析。 图 1：核心资产迎反弹 图 2：近期实际利率带动美债收益率下行 3.241.2 3.24 1.25 0.75 0.36 -0.23