煤炭行业2020年年报及2021年一季报总结.docxVIP

目录 2020 年年报分析：上市公司净利润整体下滑约 7% 1 2020 年煤价下跌，上市公司吨煤毛利同比下滑 14% 1 样本上市公司 2020 年净利润同比下滑约 7% 2 管理费用略显刚性，销售费用率因会计政策变更有所下降 4 资产减值或影响 2020 年约 7%左右的业绩释放 5 2020 年上市煤企资本开支同比增长约 8% 6 2020 年现金分红金额大幅提升 7 2020 年偿债能力进一步提升 8 2020 年动力煤公司现金流累积最为明显 10 2020 年一季报分析：净利润上涨超过 60%，煤价上涨是主要因素 11 一季度收入同比上升 27.42%，净利润同比增长 62.73% 11 2021 年 Q1 净利润环比上升 121% 13 期间费用率有所改善，管理费用率降幅最为明显 14 中报业绩或继续保持大幅增长 15 供给持续偏紧，助力煤价不断超预期 15 预计上市公司中报业绩同比继续保持高增速 17 风险因素 18 投资策略：景气高位趋势不改，继续积极参与低估值公司 18 插图目录 图 1：2020 年上市公司现金分红对应股息率情况 8 图 2：全国及煤炭主产省分原煤产量同比增速 16 图 3：沿海八省电厂日耗 16 图 4：沿海 8 省库存及可用天数 16 图 5：秦皇岛港动力煤库存 17 图 6：2021 年秦皇岛港 5500 大卡煤价预测 17 图 7：产地焦煤价格预测（山西古交 2 号主焦煤坑口价） 17 图 8：天津港准一级冶金焦价格预测 17 图 9：煤炭板块 vs 全部 A 股 P/B 估值情况对比 19 图 10：各板块 P/B-ROE 估值情况 20 表格目录 表 1：2019 年煤炭上市公司产销量 1 表 2：主要煤炭上市公司 2018 年吨煤价格、成本及毛利变化 2 表 3：主要上市公司 2020 年盈利能力同比变动情况 3 表 4：主要上市公司 2020 年期间费用变动情况 4 表 5：2020 年煤炭上市公司减值、处置资产情况一览 5 表 6：主要上市煤企资本开支情况 6 表 7：上市公司近两年分红数据 7 表 8：2020 年上市公司负债及偿债等指标情况 9 表 9：2020 年上市公司现金流量情况 10 表 8：已公告一季度经营数据公司情况 11 表 9：2020Q1 主要上市公司盈利能力同比变动情况 12 表 10：2021Q1 主要上市公司盈利能力环比变动情况 13 表 11：2021Q1 主要上市公司三项费用环比同比变动情况 14 表 12：一季报披露经营数据的煤炭上市公司 2021 年中期净利润预测 18 表 13：公司最新报告期净资产对应 P/B 估值比较 19 表 14：主要上市煤企盈利预测表 20 ▍ 2020 年年报分析：上市公司净利润整体下滑约 7% 2020 年煤价下跌，上市公司吨煤毛利同比下滑 14% 在我们统计的 32 家煤炭、焦炭上市公司中，煤炭产量合计 10.82 亿吨，同比增长 6.17%，煤炭销量 14 亿吨，同比增长 9.24%，说明上市公司外采或贸易煤销量增速更快。 表 1：2019 年煤炭上市公司产销量（万吨） 公司代码 公司简称 煤炭产量 煤炭销量 2020 年 2019 年 产量同比 2020 年 2019 年 销量同比 000552.SZ 靖远煤电 886 882 0.46% 882 886 -0.51% 000780.SZ *st 平能 511 550 -7.14% 514 551 -6.82% 002128.SZ 露天煤业 4599 4600 -0.01% 4585 4607 -0.49% 600121.SH 郑州煤电 711 721 -1.39% 716 712 0.56% 600188.SH 兖州煤业 12027 10963 9.71% 14762 12559 1.91% 600403.SH 大有能源 1211 1384 -12.52% 1241 1322 -6.13% 600508.SH 上海能源 846 813 4.06% 537 494 8.74% 600546.SH 山煤国际 3791 3841 -1.32% 3639 3515 3.51% 600971.SH 恒源煤电 717 867 -17.33% 733 837 -12.48% 601001.SH 晋控煤业 3161 3378 -6.40% 2741 2820 -2.79% 601088.SH 中国神华 29160 28270 3.10% 44640 44710 -0.20% 601225.SH 陕西煤业 12