携程集团~S-市场前景及投资研究报告-国内在线旅游龙头，良性供需生态，下沉+出海.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2021 年05 月31 日 公司深度分析 携程集团-S （09961.HK） 证券研究报告 国内在线旅游龙头，良性供需生态构筑 投资评级 买入-A 经营壁垒，下沉+ 出海寻未来成长空间 首次 ■携程为国内OTA （在线旅游）龙头，拥有超二十年经营历史。核心业务：公司成立于 12 个月目标价（港元）：364.0 1999 年，并于2003 年于纳斯达克上市。2020 年携程旗下全部OTA 业务总计GMV 达到 Table_M ar ketInfo 3950 亿人民币，为国内OTA 龙头。住宿和交通（主要为机票）预订是携程最大两条业务 现价 （港元） 314.2 线，2020 分别占营收比重的39%/39%，此外公司业务还包括旅行套餐、商务旅行及广告 220289 总市值（百万港元） 金融等。管理层：公司创始团队核心成员梁建章、季琦、沈南鹏和范敏是千禧年之际国 流通市值（百万港元） 220289 内颇具名望的创业者，核心领导层稳定资深，公司凝聚力强，具有贯彻长期战略的潜力。 总股本（百万） 637 持股结构：百度为公司最大股东，持有12%股权，公司管理层持股5.5%。并购史：公司 流通股本（百万） 637 长于资本运作：①横向收购：初创期凭股权收购电话订房平台保住融资，2014-16 年多次 12 个月价格区间 274.0-324.4 增发股份及可转债，并购去哪儿、入股同程艺龙，市占率突破 50% ；2015 年后投资技术 Tabl e_Chart （天巡、Travix ）+市场（MakeMyTrip ）推进国际布局。②纵向收购：另一方面携程积极 股价表现 向上游整合，与东航、首旅、华住等达成战略合作，强化自身地位。