涂鸦智能-市场前景及投资研究报告-物联网云平台，上市.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 增持 通信 涂鸦智能(TUYA.N) 2021 年05 月31 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 通信 1.4 物联网云平台先锋，上市开启新征程 1.2 1.0  物联网云平台先锋，业绩快速增长 0.8 涂鸦智能是物联网云平台先锋及领军企业，核心业务包括 IoT PaaS 、行业 SaaS 及各类增值服务，面向品牌/OEM、系统集成商、行业运营商和终端消费 0.6 者。公司核心团队脱胎于 PHPWind 和阿里云部门，一方面在云开发技术具有 J/20 A/20 O/20 D/20 F/21 A/21 深厚优势，另一方面具备充足的团队默契，推动公司业绩高速增长。2020 年， 公司实现营收 1.80 亿美元，同比增长 70%；净亏损收窄为 0.67 亿美元。公司 IPO 所获得的资金，缓解公司现金流压力，并投向研发、技术基础设施、营销 与品牌建设等方面，上市后有望开启新征程。  IoT PaaS 搭建应用桥梁，长期增长潜力充足 IoT PaaS 的核心价值在于B 端降低物联网开发的门槛，减少开发成本，缩短开 发周期，而在 C 端为消费者提供跨品牌、跨品类的统一体验。因此作为物联网 从开发到应用的桥梁，IoT PaaS 发展迅速，据 CIC 预测，IoT PaaS 方面， 2024 年市场规模将达到 1717 亿美元。在此基础上，SaaS 亦充分发展，据IDC 预测，2024 年物联网软件市场将增长至2370 亿美元。 对涂鸦而言，未来成长来源于两大逻辑：（1 ）智能家居渗透率提高和品类的不 断扩充带来智能家居 PaaS 设备接入量的增长（2 ）向智慧社区、智慧零售、工 业等更多垂直领域的扩张，构建云平台连接数、入驻品牌数和用户数联动的飞 轮效应。  市场竞争加剧，核心优势助力涂鸦突围 云平台行业竞争激烈，在智能家居领域，公司面临公有云服务商、科技硬件终 端厂商和家电垂类龙头的竞争。涂鸦智能通过（1 ）管理层云开发经验丰富，软 件基础雄厚 （2 ）软硬件结合能力强，具备快速落地基础 （3 ）抢占先发优势， 生态效应已然显现等优势成功突围，2020 年平台新增连接数位居行业第一， 21Q1 趋势不减，新增 PaaS 部署3920 万台。  看好公司业务布局和长期发展，给予 “增持”评级 看好 IOT 赛道及垂