非银金融（证 券）行业2020年报2021年一季报综述.docxVIP

目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、证券行业 2020 年及 2021 年一季报整体分析 6 1、行业整体业绩：净利连续增长，仅次于 2015 年 6 2、上市公司业绩：头部券商盈利规模和盈利能力均领先 7 二、细分业务分析 10 1、经纪业务：代销收入突破性增长，资产端能力重要性提升 10 2、投行业务：IPO 规模创十年新高，债承监管趋严 12 3、自营业务：收入分化，衍生品业务快速发展 14 4、资管业务：头部集中效应明显，基金管理业务优势凸显 15 5、信用中介：审慎评估业务风险，部分大券商股质拨备超 10% 17 6、海外业务：整体收入同比增长，贡献相对较小 19 三、投资建议 19 1、2021 年行业盈利预测 19 2、投资建议 20 中信证券：龙头优势稳固，积极消化业务风险 21 华泰证券：财富、投行领先行业，股权激励助推公司发展 21 东方财富：看好公司“互联网+资管”发展潜力 21 四、风险提示 22 图表目录 表 1 上市券商 2020 年营收结构 8 表 2：2020 年和 2019 年 IPO 承销金额前十位统计 13 表 3：券商总资产管理规模和主动管理规模前 20 名（截至 2020 年 12 月 31 日） 17 表 4：2020 年上市券商国际业务收入情况 19 表 5：重点个股盈利预测简表 21 图 1：近 5 年证券行业总资产规模及增速 6 图 2：近 5 年证券行业净资产规模及增速 6 图 3：近 5 年证券行业营业收入及增速 6 图 4：近 5 年证券行业净利润及增速 6 图 5：近 5 年证券行业净利率水平 7 图 6：近 5 年证券行业 ROE 水平 7 图 7：代销业务增长，财富管理转型稳步推进 7 图 8：承销保荐业务发力，投行业务助力实体经济 7 图 9：2020 年上市券商归母净利润规模分布 10 图 10：2021Q1 上市券商归母净利润规模分布 10 图 11：2020 年日均成交金额 8478 亿元，同比+36% 11 图 12：2020 年新增投资者 1802.25 万户 11 图 13：2020 年上市券商代买卖净收入前十位 11 图 14：2021Q1 上市券商代买卖净收入前十位 11 图 15：机构投资者交易比重上升 12 图 16：代销金融产品收入、占比显著提升 12 图 17：IPO 规模创近十年新高 13 图 18：2020 年投行净收入前十位及同比增速（亿元） 14 图 19：2021Q1 投行净收入前十位及同比增速（亿元） 14 图 20：2020 年主要股指大幅收涨，2021Q1 指数回落（%） 15 图 21：衍生品业务快速发展（亿元） 15 图 22：股票型基金收益率中位数处于近十年高点（%） 16 图 23：新发公募基金份额超过 2017-2019 之和 16 图 24：2020 年资管净收入前十位及同比增速（亿元） 16 图 25：2020 年资管净收入规模分布 16 图 26：2020 年底两融余额 1.62 万亿元 18 图 27：2020 年底融券余额同比增长 9 倍 18 图 28：上市券商 2020 年两融利息收入规模前十三位 18 图 29：上市券商 2020 年票质押式回购业务规模与减值情况（规模前十三位） 19 一、证券行业 2020 年及 2021 年一季报整体分析 1、行业整体业绩：净利连续增长，仅次于 2015 年 资产扩张加速，杠杆率继续提升。从全行业情况来看，截至 2020 年末，证券公司总资产为 8.90 万亿 元，净资产为 2.31 万亿元，较上年末分别增加 22.50%、14.10%。而 2017 年、2018 和 2019 年年行业总资产的同比增长率分别为 6.04%、1.95%和 16.1%，总资产增速不断提高。此外，2020 年末，行业财务杠杆倍数 3.13（前值为 2.95），自 2017 年来连续 4 年增长。 净利连续增长，ROE 水平上升。2020 年，全行业实现营业收入 4,484.79 亿元，同比增长 24%；实现净 利润 1,575.34 亿元，同比增长 28%；净利率 35%，同比增加 1 个百分点；ROE6.82%，同比增加 0.7 个百分点，行业 ROA 和杠杆率同步增长，共同推动行业 ROE 回升。 图 1：近 5 年证券行业总资产规模及增速 图 2：近 5 年证券行业净资产规模及增速 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00  2016 2017 2018 2019 2