经济复苏有所趋弱，物价水平继续攀升.docxVIP

表：2021 年 5 月中国宏观经济金融数据前瞻（红色为预测值） 指标名称 2020-12 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 GDP:当季同比（%） 6.6 - - 18.3 - - 工业增加值 IAV:当月同比（%） 7.3 - 35.1 14.1 9.8 8 制造业 PMI（%） 51.9 51.3 50.6 51.9 51.1 51.5 非制造业 PMI（%） 55.7 52.4 51.4 56.3 54.9 55.2 固定投资FAI:累计同比（%） 2.9 - 35 25.6 19.9 15 消费零售 TRS:当月同比（%） 4.6 - 33.8 34.2 17.7 14.5 出口金额:当月同比（%） 18.1 - 60.6 30.6 32.3 28.4 进口金额:当月同比（%） 6.5 - 22.2 38.1 43.1 55.7 贸易差额:当月值(亿美元) 781.7 - 1032.6 138 428.6 400 CPI:当月同比（%） 0.2 -0.3 -0.2 0.4 0.9 2 PPI:当月同比（%） -0.4 0.3 1.7 4.4 6.8 8.4 新增人民币贷款:当月值(亿元) 12600 35800 13600 27300 14700 11500 M2:余额同比（%） 10.1 9.4 10.1 9.4 8.1 8.3 新增外汇储备（亿美元） 380 58.5 -57 -350 281.5 150 MLF:1 年（下月末） 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 质押式回购利率:7 天（下月末） 2.6 4.4 2.4 2.7 2.4 2.2 数据来源:WIND、交行金融研究中心 正文： 一、投资消费增速放缓，进出口有望维持高位 工业增加值增速下降，PMI指数反弹回升。高频数据显示，5月以来工 业生产整体环比加快，但同比增势继续减弱。5月高炉开工率平均为62.1，比4月高1.4个百分点，月末在62.2，整体呈上升趋势。柯桥纺织价格指数处于高位，保持在107点以上，近两个月走势平稳。煤炭综合价格指数继续上升，5月上涨了近20点，一方面表明生产耗煤需求增多，另一方面供给偏紧推高了价格。南华工业品指数没有进一步上升，从3200点下降到2900点，同比涨幅降到840点，呈冲高回落特点。去年5月工业增加值增速为4.4， 同比基数小幅上升。预计5月工业增加值增速将继续下降，同比增长8左右。图 1 高炉开工率和南华工业品指数（单位：、点） 数据来源：WIND， 年初以来工业企业利润大幅增长，对制造业预期起到促进作用。高频数据显示5月以来经济活动环比加快，有助于制造业景气度上升。4月制造 业PMI明显下降，预计5月有望止跌反弹至51.5。5月以来公路物流运价指 数保持平稳，公路和铁路客运量同比大幅增长，服务业保持逐渐复苏态势。主要钢厂建筑钢材库存减少，5月下旬为380万吨，比月初大幅减少近60万吨，表明建筑生产活动加快。预计5月非制造业PMI为55.2，较上月小幅上升。 图 2 水泥和钢材价格指数（单位：点） 数据来源：WIND， 投资同比增速下降。5 月初以来全国钢材综合价格指数整体上升，月末在 175 点，较 4 月末上升近 25 点。高频数据显示 5 月下旬钢材价格略有回调。5 月以来全国水泥综合价格指数趋势性小幅上升，月末在 159 点左右，比 4 月末上涨 3 点。分区域看，西北和西南地区水泥价格没有明显上涨，其他区域的水泥价格都出现上涨。随着需求恢复以及工业企业盈利改善，制造业投资增速有望加快。大量项目紧锣密鼓开工，基建投资也将适度加快。去年 1-5 月投资增速比 1-4 月上升 4 个百分点，同比基数上升将 影响今年同期投资增速。预计 1-5 月固定资产投资增速在 15左右。 消费复苏出现放缓。5 月全国商品房销售环比减少，同比显著增长，整体需求趋于改善。5 月 1-23 日累计销售面积 1266 万平方米，环比减少 39 万平方米，同比增长了 23；商品房成交了 12 万套，环比减少近 3950套，同比增长 21。5 月以来汽车零售增长势头明显放缓，第一周增长了 5，降到个位数增长，第二周以来出现同比负增长。乘用车批发量增速也明显下降，5 月以来同比为-3.5左右。5 月以来商品零售指数保持在高位，但没有明显上升，月末在 3200 点左右；前期明显上涨的电影娱乐、家庭用品等线下零售指数走势也趋于平稳。义乌中国小商品指数和临沂商城价格指数有所上涨。2020 年 5 月消费同比为-2.8，比 2020 年 4 月上升 4.7 个 百分点，基数变化将影响消费增速。预计 5 月消费同比增长 14.5。图 3 近几年乘用车每周日均销量及同比增速（单位：辆