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机械设备行业策略 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 25158 回顾 2020 年，周期与成长共舞 4 2238 一、通用设备：景气延续，制造升级 6 26474 1.1 多因素推动，制造业景气度持续回暖 7 14873 1.2 双循环新格局，看好制造业高景气持续 14 1830 1.3 推荐弹性品种及细分赛道龙头 通用设备投资两条思路， 17 23845 二、锂电设备：持续受益全球电动化浪潮 18 15972 2.1 上半年疫情重击国内新能源车产销，下半年国内外扩产重启 19 24805 2.2 动力电池装机量寡头趋势明显，格局进一步优化 21 5846 2.3 产业趋势加速下有效产能存在较大缺口 22 3091 2.4 建议重点关注深度绑定宁德时代与 LG 化学的先导智能、杭可科技等 23 22747 三、激光器：产业链蓬勃发展，万瓦级激光器初露峥嵘 24 22521 3.1 2020 年激光器市场：需求景气，功率中枢持续上移 25 10604 3.2 2021 年关注万瓦级激光器市场，超快激光器以及焊接等新应用场景开拓 29 2842 3.3 建议重点关注国产激光器龙头锐科激光、激光切割控制系统龙头柏楚电子等 32 23727 四、第三方检测：市场持续开放，板块证券化提速 33 23049 4.1 2020 年市场整体趋势不改，个别领域受政策影响较大 34 18909 4.2 板块证券化提速，内生扩张节奏差异较大 37 18472 4.3 建议重点关注板块龙头华测检测、增长潜力最大的广电计量等 38 5024 五、工程机械：周期趋稳，关注成长龙头 39 3872 5.1 地产/基建投资预期趋稳 41 12307 5.2 聚焦内在结构性因素对新机销量的带动 43 19281 5.3 把握低估值优质龙头及核心零部件供应商 48 5639 六、油服：新周期，新起点 53 23690 6.1 油服设备龙头增长驱动要素切换 54 24896 6.2 国内：非常规油气开发持续推进 55 9678 6.3 北美：边际向好，关注资本支出拐点 60 3524 七、持续看好细分赛道优质成长龙头 62 27633 7.1 海外消费类：疫情预期对趋势形成强化 62 10865 7.2 亿嘉和：带电机器人进入放量期，增长新空间持续拓宽 65 21062 八、核心公司估值表 66 9591 九、风险提示 67 回顾 2020 年，周期与成长共舞 年初以来，机械行业在申万和中信板块的涨幅为 28.6%和 30.2%，在申万 29 个行业中位列第 8，在中信31 个行业中位列第 9，处于行业上游水平，同期沪深 300 指数的涨跌幅为 20.2%。 对于申万机械设备行业而言，三级细分板块中今年上涨幅度较高的板块有机械基础件、工程机械和其他专用机械等，分别上涨了 62.6%、62.0%和 53.2%，而诸如纺织服装设备、铁路设备和重型设备等板块，则有不同程度的下跌。 对于中信机械行业而言，三级细分板块中上涨幅度较高的有光伏设备、服务机器人及高空作业车，其增长均超过了 100%，特别是光伏设备，上涨更是超过了 2 倍。而将铁路交通设备、起重运输设备和机床设备中的股价进行总市值加权平均后则有所下跌。 细分板块涨幅前列的因素方面，主要还是来自于业绩的释放以及技术迭代的增长预期，具体包括国内制造业投资景气持续带来通用设备链条（工业机器人、注塑机、叉车、激光等）订单/业绩超预期；国内疫情冲击下逆周期政策带来工程机械景气持续超预期；全球能源革命背景下锂电/光伏设备受益于下游超预期扩产以及技术迭代等，展望明年这些因素亦将不同程度上影响相应领域的业绩表现，我们将从主要的七个方向具体展开。 一、通用设备：景气延续，制造升级 回顾 2020：制造业景气复苏持续性超预期。自 3 月份国内复工复产推进以来，制造业景气度逐步回暖。中游通用设备需求旺盛，注塑机、数控机床、工业机器人、叉车等典型品种销量持续高增长。我们认为主要有以下驱动因素：1）内生制造升级，疫情放大用工困难度，生产效率提升需求下广义的机器替人加速。2）结构性景气叠加经营边际改善提升投资预期。3）宏观宽松流动性，政策倾向实体经济。 展望：双循环新格局，看好制造业高景气持续。新格局下，1）内循环不仅仅针对需求端的刺激，同时强调供给端的产业升级。因此，我们看好国内消费、投资需求回暖的持续性，更看好“机器替人”产业大趋势强化以及高端设备自身的进口替代良机。2）外循环，边际持续改善。疫苗研发推进下，全球疫情有望得到控制，海外主要市场经济边际向好预期走