威高骨科-市场前景及投资研究报告-骨科植入医械，开启新征程.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 威高骨科 （688161 ） 证券研究报告 2021 年07 月07 日 投资评级 骨科植入医械全能领军者，开启新征程未来可期 行业 医药生物/ 医疗器械 6 个月评级 买入 （首次评级） 当前价格 89.5 元 国内骨科植入市场的领军者 目标价格 118 元 威高骨科是国内骨科植入行业产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力 的企业之一。公司在国内骨科植入医疗器械市场排名第 5 ，国产企业排名 基本数据 第1 ；其中脊柱类国产企业排名第1 ；创伤类排名国产企业排名第2 ；关节 A 股总股本(百万股) 400.00 类国产企业排名第 3 。2021 年公司实现营业收入 4.21 亿元，同比增长 流通A 股股本(百万股) 32.30 46.71% ，实现归母净利润1.11 亿元，同比增长 101.51% 。2020 年公司实现 A 股总市值(百万元) 35,800.00 营业收入18.24 亿元，同比增长15.87% ，其中脊柱、创伤、关节业务分别 流通A 股市值(百万元) 2,891.11 占比营业收入的44.80% 、29.48%和22.29% 。 每股净资产(元) 7.16 骨科植入物市场空间广阔，进口替代趋势下国产企业迅速崛起 资产负债率(%) 20.63 与关节类产品占据全球骨科植入器械市场最大市场份额不同，近年来，我 一年内最高/最低(元) 124.80/86.06 国骨科植入医疗器械细分市场最大类别为创伤类，主要是由于我国骨科植 入医疗器械市场起步较晚，整体尚未开发成熟。随着我国居民医疗支付意 愿、消费能力的提高和对高端骨科植入产品接受度的提升，脊柱类和关节 类产品逐渐缩小与创伤类产品的市场份额差距。 从竞争格局看，国内企业的市占率还不高，2019 年创伤类的国产化率达到 67.85% ，远超其他品类；其次是脊柱类产品国产化率为 40.23% ；而关节类 的国产化率仅为27.56% ，在国内企业产品质量的持续提升，与医生的紧密 合作不断进行，以及国家政策推动下，国产企业市场占有率将不断提升， 持续进行进口替代。2019 年我国创伤植入市场CR5 占比为40.04% ，而2018 股价走势 年全球创伤植入市场CR5 占比74.45% ，我国创伤植入市场集中度明显低于 威高骨科 医疗器械 全球水平，集中度有望提升。 沪深300 20% 公司依托领军者的市场地位和全产品线持续研发创新，有望强者恒强