景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司2021年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 分析师：李明 无形资产中的土地使用权为26.33 亿元，投资性房地产为 徐璨 55.63 亿元，且以成本计量，固定资产中的房屋建筑物为 邮箱：lianhe@ 50.55 亿元。随着地方经济快速发展，城市建设规模不断 电话：010 扩大，上述资产价值有望进一步提升。 传真：010 4 ． 公司炭黑业务行业地位高，竞争实力强。公司下属黑猫集 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 团为炭黑行业龙头企业，在产能规模及布局、技术等方面 中国人保财险大厦 17 层（100022） 具备很强的竞争优势。 网址： 5 ． 公司 EBITDA 及经营活动现金流入量对本期中期票据保 障能力强。2018 －2020 年，公司经营活动现金流入分别 为本期中期票据拟发行额度上限的 18.95 倍、17.84 倍和 14.10 倍；同期，公司EBITDA 分别为本期中期票据拟发 行额度上限的2.82 倍、2.42 倍和2.22 倍。 关注 1． 业务周期性较强，存在行业波动风险；环保问题或将加大 公司相关成本控制压力。煤化工行业周期性较强，经营业 绩易受宏观经济及行业景气度波动影响。同时，公司煤化 工业务属高耗能、高污染范畴，随着“碳达峰、碳中和” 等环保具体政策的落地，未来可能面临一定节能环保压 力，或将推升相关成本。 2 ． 公司整体盈利能力弱，利润对其他收益依赖度高。2018 － 2020 年，其他收益分别占利润总额的53.70%、131.37%和 131.12%，对利润影响大。 3 ． 公司债务规模持续增长，整体负债水平较高，存在一定短 期偿债压力。近年来，随着基础设置建设项目投入，公司 债务规模持续增长，整体负债水平较高。2018 －2020 年 底，公司现金短期债务比分别为0.38 倍、0.34 倍和0.41 倍，存在一定短期偿债压力。 公司基础设施建设项目未来投资规模大，回款周期长，存 4 ． 在一定流动性风险。公司基础设施建设项目投资额较大，