我国上市公司跨行业并购的动因及绩效分析.docxVIP

PAGE PAGE 1 我国上市公司跨行业并购的动因及绩效分析 唐琛 摘 要 在全球经济浪潮的影响下，企业之间的竞争也越来越激烈，企业间跨行业并购趋势也越演越烈，特殊是影视文化产业，尤其火爆。本文以华谊兄弟跨行业并购银汉科技为例，剖析其并购缘由，对跨行业并購前后的业绩进行比较研究，并总结阅历，为我国上市公司跨行业并购提出相关建议。 关键词 跨行业并购；并购动因；并购绩效 一、引言 近年来，随着我国经济的快速发展以及企业竞争的不断加剧，并购已成为企业完善自身资源配置缓解竞争压力的重要手段。2014年我国上市企业有正式并购方案的就有200多个，金额超过5000亿元人民币。在这200多个并购方案中，属于跨行业的并购方案达96个，涉及金额超过全部并购金额的一半。处于影视行业的企业的并购也是特别火爆，影视行业2014年的并购金额超过600亿元。2013年7月，华谊兄弟并购银汉科技更是将影视行业的并购推向高潮。本文以华谊兄弟此次并购为案例研究对象，在对其并购缘由进行分析的基础上，对华谊兄弟并购前后的绩效进行比较，以此为基础，总结华谊兄弟成功并购的阅历，为我国上市公司的跨行业并购供应策略参考。 二、案例剖析 （一）并购双方简介 华谊兄弟创立于1994年，最早以广告业务为主，1997年开头转型，开头涉足电视剧、电影的制作，华谊兄弟也开头渐渐成长为综合性的消遣集团。2009年10月，华谊兄弟在深证证券交易所上市。 银汉科技，即广州银汉科技有限公司，成立于2001年，是我国领先的移动网络嬉戏运营商。银汉科技推出了一系列优秀的嬉戏产品，吸引了一大批忠诚的嬉戏粉丝，当前银汉科技有超过数千万的活跃用户，收入也屡创新高。 （二）华谊兄弟并购的动因分析 1.行业竞争加剧，主营业务增长压力大。近年来，我国影视行业发展尤为迅猛，一大批优秀的影视企业如小马奔腾、光线传媒的快速崛起赐予了华谊兄弟极大的压力。2013年上半年，华谊兄弟新增电视剧放映1部，新增电影2部，总营收56008.46万元，而作为竞争对手的光线传媒新增7部影视作品的放映，总营收同比增长320.74%，达36474.68万元。而这，仅仅是一家竞争对手所抢占的市场份额，放眼整个影视行业，华谊兄弟主营业务所面临的竞争压力可想而知。 2.智能手机快速普及，手游市场潜力巨大。在当前快节奏的生活状态下，利用闲暇时间玩手机是大多数人选择，人们对手机嬉戏的需求也快速增加。很多企业开头重视这一巨大的市场需求，开头纷纷进军手机嬉戏市场。而在行业形势瞬息万变的背景下，并购无疑是最优的策略，涉及手机嬉戏企业的股票价格也急剧上升。 3.追求新的利润增长点，发挥并购的协同效应。华谊兄弟在入股掌趣科技后收益颇丰，在影视行业巨大竞争压力的压迫下，向尚处于蓝海的手机嬉戏市场渐渐转型无疑是绝佳的选择。此外，嬉戏行业与影视行业本质都属于消遣行业，其在资源利用、项目运作等方面能够发挥协同效应，共同促进企业的长远发展。 （三）华谊兄弟并购前后的财务效应分析 为较好的对华谊兄弟此次并购的效果进行评价，本文从偿债力量、营运力量、发展力量及盈利力量等四个方面选取相关的财务指标进行分析。华谊兄弟并购前后的相关财务指标如表1所示。 首先，偿债力量。华谊兄弟并购前后的短期偿债力量指标如流淌比率和速动比率略有起伏，但速动比率大于1也表明其具有较强的短期偿债力量，华谊兄弟资产负债率指标的缓慢下降也表明企业的债务水平在不断的降低，2015年仅40%左右，表明其具有较强的长期偿债力量； 其次，营运力量。华谊兄弟的总资产周转率在并购前后都是呈现下降趋势，而影视行业的总资产增长率在2014年后是呈现快速增长的态势的，这表明华谊兄弟在并购后的整合方面还存在肯定的不足。而其存货周转率在经受小幅下降后，2015年达到2.51，表明其资金的运用效率较高； 再次，发展力量。华谊兄弟的主营业务收入增长率和总资产增长率在2014年虽然经受了低迷，但在2015年快速反弹，分别达到62.14%和82.25%，这表明华谊兄弟在进入新的业务领域后，收入状况大幅提升，呈现出良好的发展前景； 最终，盈利力量。从表1来看，华谊兄弟在并购的当年，其主营业务利润率较2012年下降近一半，其总资产酬劳率的上升也从侧面反映了华谊兄弟所在行业的竞争激烈，其并购转型势在必行。而在并购后的一年，华谊兄弟的主营业务利润率表现精彩，其总资产酬劳率虽然呈现下降趋势，但仍高于并购前的11.49%，这也说明并购对华谊兄弟盈利力量的改善具有乐观作用。 三、对我国上市公司跨行业并购的建议 1.合理选择并购目标公司，注意发挥协同效应。对上市公司而言，并购是快速进入其他