石油需求增加带动油价中枢上移行业持续复苏.docx

石油需求增加带动油价中枢上移行业持续复苏 ? ? 从石油需求量来看, 2017年世界原油需求量达9819万桶/天, 同比增长1.8%, 即170万桶/天, 连续第三年超过十年平均增速；从石油产量来看, 2017年原油产量达9265万桶/天, 仅增加了60万桶/天, 连续第二年低于历史平均水平, 供给增长不及需求增长, 世界原油供需缺口不断扩大：从2015年的约330万桶/天扩大到2017年554万桶/天. 2012-2017年全球石油库存量图 ? ? 未来需求持续增长, 供给面临下滑压力, 油价将获有力支撑. 从供给端看, 原油供给受OPEC减产执行、伊朗等地缘政治事件影响面临下滑压力. 受益原油供需缺口持续扩大, 油价中枢有望逐步上移. ? ? 油气行业景气度与油价高度正相关, 影响路径依次是油公司、油服公司、设备公司. ? ? 2017年全球油气勘探开发投资规模预计约为4045亿美元, 同比增长约5.61%. 随着油价中枢的持续上移, 全球油气勘探开发支出有望持续增长. 2014-2017年全球油气勘探开发投资同比增速图 石油行业的上游投资基本是油价在驱动, 同时石油上游资本支出与原油价格表现基本同方向. 上游勘探开发支出的增加将带动油田服务和设备需求增加, 国内油服市场有望受益. 2006-2018年计划勘探开发支出均增加图 ? ? 2017年斯伦贝谢营收达304.40亿美元, 同比增速为9.46%. 哈里伯顿营收达206.20亿元, 同比增速为29.79%. 2008-2017年全球龙头油服公司营收同比增长图 ? ? 2017年中国大部分油服公司实现营收增长. 其中石化油服作为龙头, 营收达484.86亿元, 同比增速为12.96%. 杰瑞股份作为民营油服企业龙头, 营收达31.87亿元, 同比增速为12.47%. 2013-2017年中国主要油服公司营收同比增速图 ? ? 受益上游资本开支增加, 全球活跃钻机数量显著上升. 油气开采设备的购置金额与油价呈显著正相关, 中国油田设备市场超千亿市场空间. 石油设备国产化程度提高, 出口增加, 进口减少. 2009-2017年中国钻采设备及配件市场营收同比增速图 2009-2017年中国钻采设备及配件市场归母净利润同比增速图 ? ? 从供给和需求来看, 当前国际原油市场供需紧平衡, 供需缺口由于地缘政治因素带来的供给收缩而拉大；从市场预期来看, 考虑到美国将在11月初对OPEC第三大产油国伊朗进行制裁, 油价持续上涨预期较强. 油价中枢上行推动资本开支回升逐步改善产业基本面, 油服公司的订单显著回暖. “能源安全”的背景下, 国内油气投资有望进一步提速. ? ? 2019的全球油市, 不确定性增加中国改革进一步深化. 需求方面, 全球经济下行风险突出, 石油需求增速将继续放缓. 其中, 尤其需要关注因中美贸易摩擦带来的不确定性, 具有长期性和严峻性, 中国将继续引领全球需求增长. 供应方面, 一方面需要关注后期伊朗出口的降低幅度, 另一方面需要关注非欧佩克国家, 尤其是美国对于全球能源市场的影响. 随着2019年一批管道投产, 美国的对外出口有可能出现短期快速增加. ? ? 预计2019年, 中国油气对外依存度还将继续上升, 构建全面开放条件下的油气安全保障体系, 提升国际油气市场话语权, 成为当务之急. 随着国内油企继续发力勘探开发, 原油产量有望重上1.9亿吨. ? ? 行业改革也将继续推进, 油气行业及国企各项改革将进一步落实, 油气管网运营机制改革加快推进；国企、民企、外企三方在油气全产业链上竞争的新格局将逐步形成. ?