汽车行业线控底盘市场前景及投资研究报告：自主逆袭.pdf

线控底盘：赛道爆发，自主逆袭 汽车行业线控底盘专题报告 ｜2021.8.4 中信证券研究部 核心观点 中国汽车零部件行业迎来长期成长机会，其中智能化、电动化是主旋律，料将 催生线控底盘行业规模迎来爆发式增长。我们预计到 2026 年，全球线控底盘 规模超 1500 亿元，其中线控制动和线控转向规模分别达 575/436 亿元，未来 5 年 CAGR 超 40%。底盘控制器行业以前由外资巨头主导，自主供应商有望借 线控的“东风”实现替代，份额持续提升。我们重点推荐线控底盘整体布局领 先的整车厂商长城汽车（A+H ）以及在线控底盘主赛道市占率持续提升的供应 商伯特利、耐世特（H）、拓普集团、华域汽车。 ▍为什么选择关注线控底盘行业？首先，我们认为中国汽车零部件供应商将迎来 长期成长机会，其中智能化和电动化是主要方向。其次，线控底盘具备响应速度 快、控制精度高、能量回收强的特点，是实现高级别自动驾驶的必经之路，是高 级别自动驾驶汽车执行端的基石。此外，全球主流车企将于未来 1-2 年陆续推出 具备 L3 及 L3 以上级别自动驾驶功能的车型，线控底盘规模将跟随L3+ 自动驾 驶量产迎来快速爆发期。 ▍线控底盘行业市场规模：空间广阔，主赛道增长迅速。底盘系统约占整车成本 的 10%，行业空间广阔。线控底盘分为线控制动、线控转向、线控油门、线控 换挡四大系统，据我们测算，2021 年国内/全球汽车线控底盘市场规模将达到 145/447 亿元，2026 年国内/全球汽车线控底盘市场规模达 575/1528 亿元，5 年国内/全球CAGR 为31.8%/27.8%。其中线控制动、线控转向系统是主赛道， 占比最高，国内/ 全球市场规模分别为 216/575 亿元、164/436 亿元，对应 2021-2026 年5 年CAGR 分别为50.7%/46.3%、52.2%/46.8%，未来五年行业 将迎来爆发式增长。 ▍线控底盘行业竞争格局：外资主导，格局集中，自主供应商开始发力。由于底 盘行业与汽车安全息息相关，数十年的技术积累和配套经验使得行业进入壁垒较 高，主机厂对供应商已经产生了很高的依赖度。其中，线控制动行业主要由博世、 大陆和采埃孚天合主导，行业CR3 达96%。线控转向行业处于起步阶段，博世、 捷太格特、耐世特、采埃孚天合等巨头技术领先。行业外资巨头占据主导地位， 集中度高，配套关系稳定。随着自主品牌的向上突破，和中国车企在自动驾驶技 术的不断迭代，中国供应商有望借自主品牌向上的东风迎来“弯道超车”的机会， 在技术上逐渐突破外资供应商的垄断，在生产上发挥中国制造的优势，开始在线 控底盘领域占据一席之地。 ▍线控底盘行业发展趋势：商业化进程加速，单车价值量提升。1）线控制动：线 控制动解决了电动车缺