良品铺子-市场前景及投资研究报告：高端产品，逐鹿全国.pdfVIP

[Table_CoverStock] —良品铺子(603719)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2021 年08 月03 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] 证券研究报告 [Table_Title] 高端良品，逐鹿全国 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年08 月03 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 投资建议：市场担忧休闲零食大行业小公司，产品同质化严重难以跑出大 良品铺子(603719) 公司，我们认为良品定位高端，产品端形成差异化竞争，切中行业痛点，积 投资评级 买入 累品牌势能有望实现突围。基本实现全渠道布局，顺应渠道变革能力强，线 上三强格局初显，价格战预计不符合各方利益，盈利能力有望提升。线下端 上次评级 连锁门店单店模式基本跑通，与加盟商强强联手，预计开店有望加速，有望 持续带动营收高成长。公司注重信息化系统建设及供应链打造，规模效应下， [Table_Chart] 良品铺子 沪深300 供应链效率有望提升并带动净利率提升。预计21-23 年公司EPS 分别为1.03、 40% 1.31、1.65 元/股，对应2021 年PE 为33.27X ，首次覆盖给予“买入”评级。 20% 0% 休闲零食大行业小公司，成长空间大，定位高端差异化竞争，积累品牌势 -20% 能。休闲零食近万亿大市场，格局分散，零食企业成长空间依旧广阔，公司 -40% -60% 定位高端，“产品品质、品牌传播、终端体验”三位一体做实高端，切中行业 20/08 20/12 21/04 产品同质化痛点，聚焦品控，蓄力品牌，形成差异化竞争，品牌势能积累下 看好公司在蓝海市场中获得长足发展。 资料来源：万得，信达证券研发中心 全渠道布局，初步验证公司顺应渠道发展能力。修炼供应链内功，经营效 率有望提升。公司目前实现线上线下双线齐开的渠道布局，线上渠道的成功 [Table_BaseData] 公司主要数据 初步验证公司内部顺应渠道变革的发展能力，公司有望抓住直播电商线上新 收盘价（元） 34.26 发展风口，推动线上高增长。公司注重信息化系统的建设，新零售模式下有 52 周内股价波动区间80.41-32.14 望实现线上线下渠道共振，全面提升经营效率。 (元) 最近一月涨跌幅(％) -67.86 连锁门店中期预计有翻番空间，跑马圈地正当时。线上价格战硝烟逐步散 去，盈利能力有望提升。短期来看，疫情影响下优质门店资源有望空出，给 总股本(亿股) 4.01 予短期快速