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国有企业并购中的财务分析问题研究 摘要：在企业开展并购活动过程中,运用科学的方法分析各项财务数据,不仅能够为并购交易决策的可行性研究提供现实依据,还能够使并购双方在交易谈判过程中达到各自的管理要求和效益目标。以国有企业为研究主体,分析国有企业在并购财务分析中发现的问题,并针对问题提出加强国有企业财务分析能力的措施和建议。 0 引言随着社会经济发展,国有企业规模也在不断壮大。对国有企业而言,并购活动是实现多元化经营的重要举措,能够在降低企业投资风险的同时发挥协同效应,为国有企业获得投资超额回报。但企业在并购中也存在诸多风险,如估价风险、融资风险以及偿债风险等。而要想规避这些风险,国有企业必须做好财务分析工作。然而,从当前国有企业管理活动来看,仍有部分国有企业的并购财务分析能力还有待提高。1 国有企业并购财务分析存在的问题1.1 未有效结合企业所处行业及发展战略企业开展并购活动的本质是促进自身发展,通过业务拓展等来实现更高的经营利润,这是企业在并购工作中应充分考虑到的信息。但目前而言,受管理思维、能力、市场变动等多方面影响,部分国有企业在并购中的财务分析有时会忽视对行业特征的分析,而不同行业的企业经济特征不同,所涉税率政策、行业政策等都有所差异,财务分析结果不够科学、全面,影响企业并购决策。另外,从发展战略层面来说,企业采取并购活动既是市场的选择,也是企业围绕“扩大经营规模、弥补发展不足”战略规划的必然举措。若国有企业在实施并购决策时没有立足于战略高度考量并购目标是否符合企业发展特征、自身财务状况、并购实施风险以及企业未来主要经营领域等因素,制定的并购决策将带有一定的主观性,容易影响后续并购整合效率,加大并购失败的概率。1.2 对目标企业财务报表分析不到位在并购活动中,当企业确定好目标公司以后,需要对目标企业的财务报表各项数据进行核实和分析,了解目标企业的资金存量、债务结构、经营状况、企业文化以及管理模式等1.3 财务指标分析较浅国有企业并购财务分析不仅要了解企业自身的财务状况和经营成果,还要全面把握目标企业的资产质量以及盈利状况等。并购环节的财务指标分析通常以反映企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力为主。偿债能力指企业偿还长期和短期到期债务的能力;盈利能力指企业在一定时期内实现利润目标的能力;营运能力是企业资产运营水平的集中体现;发展能力即并购活动后的整合能力,包括经济互补和协同发展效应等。财务指标分析结果影响着并购决策和并购价值评估,部分国有企业在进行并购财务指标分析时,由于对指标数据理解不当或缺乏经验判断,则会影响对目标企业盈利能力及并购风险的评估判断。例如:部分生产周期较长的国有企业经常因事前垫资或应收账款回收较难等原因,企业的经营现金净流量显示为负数。企业在分析与现金流量相关的数据指标时,如果没有考虑到业务性质、行业态势等内外部因素,可能会造成财务指标误判,最终做出错误的并购决策。1.4 财务分析结果运用不足通常情况下,财务分析在目标企业价值评估、并购决策风险规避以及并购财务整合,乃至整个并购活动过程都发挥着重要的作用。但部分企业财务分析结果应用缺乏系统性,仅作用于并购前的目标企业价值判断环节,忽略了财务分析在风险防范和财务整合等方面的作用。从决策风险层面来说,国有企业固定资产、注册资金以及未分配利润等净资产规模较大,而部分企业在并购决策环节更偏重于项目中标、投资盈利等,在后续并购工作开展中,财务分析结果应用不足,企业难以及时发现财务报表数据存在的不规范或不准确等问题,从而加大并购投资风险2 国有企业加强财务分析的具体措施2.1 紧密联系发展战略实施财务分析并购是市场经济下的产物,是实现企业规模扩张与增强自身实力的重要手段。但国有企业在并购决策环节中要基于企业所处行业特征、行业发展前景以及行业相关政策变化趋势等外部环境因素,结合长期战略规划,以提升企业核心竞争力作为最终目标,科学制定并购战略计划,确保并购活动与企业战略的高度结合。由于主导并购活动的通常是企业的管理层人员,而实际进行财务分析工作的则是执行层的财务部门或投资部门。这就需要企业设置规范的财务分析机制,由企业财务分析人员参与并购决策环节,或聘请专业咨询机构对并购决策进行指导监督,避免忽视企业实际情况盲目并购扩张等行为给企业带来不必要的经济损失。在并购活动实施之前,并购方可以采取SWOT分析法等方法对目标企业进行全面深入的战略分析,结合政治、经济、技术、法律等外部因素分析目标企业的市场定位、资本结构、盈利能力以及综合实力等,全面考核目标企业并入是否能够给企业带来经济效益、目标企业的加入是否能够实现资源共享及规模经济优势、并购后双方企业是否能够实现战略整合等,有效规避企业战略风险,也能够确保财务分析工作