《证券投资学》教学课件 证券投资学 第五章.pptVIP

第五章 衍生证券;第一节 远期与期货;2. 证券期货交易的特点 〔1〕交易的对象是标准化的合约。 〔2〕交易的场所是期货交易所。 〔3〕期货交易的交割期限相对固定。 〔4〕期货交易实行保证金制度。 〔5〕期货交易的投机性强。 证券期货交易的功能 〔1〕价格发现 〔2〕套期保值 〔3〕投机获利;利率期货与指数期货交易机制 〔1〕利率期货的含义 习惯上所称的利率期货就是债券期货，是以债券类附息证券为标的物的期货合约。 〔2〕利率期货套期保值原理 含义：在期货市场上，债券交易人采取与现货市场相反的交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上现行或预期资产以确保其收益率。 空头套期保值：如果在现货市场有多头头寸，应该在预期利率会下降时买进相关的利率期货。 多头套期保值：如果在现货市场上有空头头寸，当预期利率上升时在期货市场上卖出利率期货。;2. 股票指数期货交易 〔1〕股票指数期货及其特点 股价指数期货交易是以股票市场上股票价格指数为买卖对象的期货交易方式。它以股价指数为根底；每份合约代表一份虚拟资产；它的价格以指数的“点〞来表示；以现金结算。 〔2〕股票指数期货套期保值原理 投资人通过对整个股市价格指数的预测来进行该种股票指数期货的买卖,以将股票价格系统性风险全部或局部地转移给其他投资者，到达防止价格风险，获取收益的目的。股价指数期货交易有空头套期保值交易和多头套期保值交易。;期货交易与远期交易的比较 1. 在交易对象上，远期交易是以证券实物为交易对象，而期货合约交易是以标准化合约为交易对象； 2. 在交易合约的内容上，远期合约由交易双方协商，而期货合约由期货交易所制定为标准化合约； 3.在交易价格形成机制上，远期交易成交价格由双方协商确定的，而期货价格由市场参与者集中竞价形成； 4.在交易信用保证上，远期交易通常需要通过征信方式保障，期货交易由保证金制度及其他制度保障； 5.在交易参与者上，远期交易一般是机构投资者参与交易，而期货交易参与者更为广泛。;第二节 互换;2. 互换的特征 〔1〕互换交易通常属于场外交易 〔2〕互换交易常常通过金融中介进行 〔3〕互换的灵活性和创新性比较强 〔4〕互换交易存在信用风险 3. 互换的种类 利率互换、货币互换、股权互换、信用互换及衍生互换等 利率互换 1. 概念 利率互换是指在同种货币间不同债务或资产在互换双方之间的调换，最根本的利率互换是固定利率支付或收取与浮动利率的支付或收取的交换。;2. 利率互换与比较优势 外表上两公司在贷款时存在比较优势。考虑信用风险后，实际上该比较优势是由长期和短期贷款不同的信用价差导致的，并不是真正的比较优势。;3. 利率互换的功能 ;货币互换 1.货币互换的概念 货币互换是指一种货币的本金和利息与另一种货币的本金和利息进行互换。 ;2. 货币互换与比较优势 这种比较优势不同于利率互换情形中的比较优势，它并不是由于不同期限的信用风险溢酬的程度不一致，而可能是由于两个不同的市场具有不同的信用风险溢酬，或者由于两个市场纳税环境的差异。;3. 货币互换的功能 ;第三节 期权;〔二〕证券期权交易的特点 〔1〕期权交易的对象是一种权利，而不是任何证券实物的交易。 〔2〕期权交易具有很强的时间性。 〔3〕期权买卖双方权利与义务不对等。 〔4〕期权买方承担的风险较低。 〔5〕期权交易既可以在有形的期权交易所内进行，也可以在交易所之外的柜台市场进行。 〔6〕期权交易是以未来的现货交割作为前提。;〔三〕证券期权交易的要素 1．期权合约 2．期权期限 3．期权费 4．履约价格 5．履约保证金 证券期权交易的种类 1. 按照期权履约期限的不同，可以将期权分为欧式期权和美式期权 2. 按照期权合约标的资产的性质，可以将证券期权分为现货期权、期货期权、期权的期权等 3. 按照期权交易的性质，可以将证券期权分为买权和卖权 ;〔1〕买权 买权又称看涨期权,是在期权有效期内，期权购置者具有按规定的履约价格和数量买进某种证券资产的权利。 〔2〕卖权 卖权又称看跌期权，是在期权有效期内，期权购置者具有按规定的履约价格和数量卖出某种证券资产的权利。;期权的内在价值与时间价值 〔一〕证券期权的内在价值 期权的内在价值也叫内涵价值、真正价格等，就是期权价格中反映期权履约价格〔或执行价格〕与标的物市价之间关系的那局部价值。 1.实值期权 看涨期权的履约价格低于当时市场上的标的物价格，或看跌期权的履约价格高于当时市场上的标的物价格。 看涨期权的履约价格高于当时市场上的标的物价格，或看跌期权的履约价格低于当时市场上的标的物价格。 ;3.平值期权 假设看涨期权或看跌期权的履约价格等于或接近于当时市场上的标的物价格 〔二〕证券期权的时间价值