试论IPO市场反应.pptx

市场反应 定价水平合理性传统评价平衡发行公司(现有股东)与投资者(新股 东)以及二级市场利益定价合理性评估国际惯例 1. (P10)05%, 定价偏高； 2. (P10)05%, 15%偏低； 3.5－15%之间合理。例如，日本电信14%。 新经济新水平1995年8月8日，成立时间不到1年半的开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商 路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。 1985年上市时盈利,每股定价 $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。 1998年以来首日涨幅最大的 10家网络公司公司名称 时间 价格 首日收盘价 首日涨幅 1999.12 $30 $239.25 698% 1998.11 $ 9 $ 63.50 606% 1999. 9 $25 $156.25 525% 2000.02 $35 $212.63 508% 1999.12 $48 $280.00 483% 1999.11 $22 $128.13 482% 1999.01 $17 $ 97.50 474% 1999.10 $26 $145.19 458% 1999.11 $24 $126.38 427% 2000.03 $24.5 $126.00 414% 2000年1季度首日跌幅最大的 10家网络公司 公司名称 价格 首日收盘价 首日跌幅 $28.56 $19.38 -32% $18 $13.00 -28% $12 $ 9.41 - 22% $12 $10.06 -16% $13 $11.38 -12% $16 $14.13 -12% $5 $ 4.44 -11% $15.5 $14.13 - 9% $16.95 $15.50 - 9% $ 9 $ 8.25 - 8% 2000年1季度首日涨幅最大的 10家网络科技公司 公司名称 价格 首日收盘价 首日涨幅 $35 $212.63 508% $24.5 $126.00 414% $36 $172.00 378% $30 $141.23 371% $22 $100.25 356% $24 $ 99.56 315% $13 $ 52.38 303% $24 $ 92.81 287% $18 $ 68.13 278% $20 $ 71.25 256% 据 和 1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间首日涨幅平均为15.3%。80年代，只有7起首日涨幅超过100%1999年，首日平均收益70%，25%超过100%。 首日涨幅达到空前的698%。 1990－1998年期间4222家公司状况(2000年3月20日)32.8%摘牌31.6%交易价格超过价格0.4%交易价格为当初价格35.2%交易价格低于价格 网络技术产业资深分析家 等2000年3月认为，700多只网络股中，90%价格被高估，10%被低估。 70%的网络股市价将低于发行价，只有30%可望超过发行