能耗“双控”与限电限产如何影 响行业和投资.docxVIP

一、 策略：能耗“双控”加速淘汰落后产能，工业生产不确定性加大 在 8 月 17 日发改委发布《关于印发2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表的通知》、9 月 16 日发布《关于印发完善能源消费强度和总量双控制度方案的通知》之后，全国有包含广东、江苏、浙江、山东、吉林在内的 个省（区、 市）发布了限电令，“一刀切”式拉闸限电、工业企业“开二停五”等引发市场关注。那么，为何近期会密集发布限电停产 政策？这对各个行业的供需变化和企业经营有何影响？A股市场投资面临哪些风险和机遇？本篇报告将对此进行详细分析。 首先，降低能耗的考核始于“十一五”时期，并非今年首发，且在 2019 年之前各地完成率平均在 90%以上。回顾历史，我国自“十一五”开始将降低万元全国生产总值能耗作为约束性指标并延续至今，“十三五”时期增加能源消费总量控制目标 后发展成能耗“双控”目标，整体完成效果较好且难度不大，“十一五”、“十二五”、“十三五”时期万元全国生产总值能耗降低目标分别为 20%左右、16%、15%，实际能耗降低幅度分别为 19.1%、18.4%、13.2%。分地区看，各省市也较好地完成了既定目标，根据发改委发布的“双控”考核结果（2016 年之前是节能目标考核），2016 年以来，未完成率平均不到 10%，超额完成率超过 30%。 图表1 “十一五”以来节能减排政策目标与完成情况 时期 时期 “十一五” “十二五” “十三五” “十四五” 目标 万元全国生产总值能耗降低20%左  到2015年,全国万元国内生产总值 能耗比2010年下降16%，比2005  “十四五”国民经济和社会发展规首次提出能耗双控目标：到2020年 划与2035年远景目标纲要提出了全全国万元国内生产总值能耗比2015 国单位GDP能耗和二氧化碳排放分 完成情况 右。 全国单位国内生产总值能耗降低19.1%，基本实现了“十一五”规划纲要确定的束性目标。 年下降32%。 全国单位国内生产总值能耗降低18.4%，超额完成节能减排预定目标任务。 年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。 “十三五”时期我国能源消费总量控制在了50亿吨标准煤以内，但单位GDP能耗仅降低13.2%。 别降低13.5%、18%的节能目标， 要求2021年单位GDP能耗降低3% 左右。 资料来源：发改委， 图表2 “十一五”以来全国各地区能耗降低目标完成情况 能耗降低目标 超额完成 地区数量 完成 基本完成 未完成 超额完成 数量占比 完成 基本完成 未完成 “十一五”时期 28 2 0 0 93.3% 6.7% 0.0% 0.0% 2011年 10 8 6 6 33.3% 26.7% 20.0% 20.0% 2013年 3 22 5 1 9.7% 71.0% 16.1% 3.2% 2014年 5 24 2 0 16.1% 77.4% 6.5% 0.0% “十二五”时期 10 20 1 0 32.3% 64.5% 3.2% 0.0% 2016年 7 23 0 1 22.6% 74.2% 0.0% 3.2% 2017年 12 16 0 3 38.7% 51.6% 0.0% 9.7% 2019年 10 18 1 1 33.3% 60.0% 3.3% 3.3% 备注：1. 十一五时期新疆地区另行考核，没有列入统计；2. 2016年及以后数据为“双控”目标完成情况。 资料来源：发改委， 但与此前不同的是，今年上半年未完成率显著提高，并且这种特殊情况在 2020 年已有迹象。据发改委统计，2021 年上半年，有 19 个省（区、市）的能耗强度降低率未达进度要求，占比 63%，其中有包括广东、云南、江苏等在内的 9 个省（区） 的能耗强度不降反升；有 13 个省（区、市）的能源消费总量控制率未达进度要求，占比 43%。然而，回顾近两年的能耗完成情况，我们发现 2020 年新冠疫情的蔓延是一个明显的分水岭，2020 年前三季度有 11 个省（区、市）未完成能耗强度降低的进度目标，占比 37%，其中有包括广东、浙江、内蒙古等在内的 9 个地区的实际值与目标值差距大于目标值 10%；有6 个地区未完成能耗总量控制的进度目标，占比 20%。 图表3 2020 年前三季度及 2021 年上半年全国各地区能耗“双控”目标完成情况1 地区 能耗强度降低进度目标预警等级 能源消费总量控制目标预警等级 2020前三季度 2021年一季度 2021上半年 2020前三季度 2021年一季度 2021上半年 北京 三级 三级 三级 三级 三级 三级 天津 三级 三级 三级 三级 三级 三级 河北 三级 三级 三级 三级 三级 三级 山西 三级 二级 二级 三级 三级 三级 内蒙古 一