股定价机制研究.docxVIP

[键入文字] 股定价机制研究 1 选题背景。 ? ?新股发行历年都是证券市场上最受关注的话题之一。1963 年，美国证券交易委员会 首次提出新股发行抑价问题。随后，大量学者对 IPO 抑价问题进行了研究。相关研究 表明，在全世界几乎所有的证券市场上都存在不同程度的 IPO 抑价现象。在中国资本 市场的发展过程中，新股发行定价的高抑价现象始终异常突出，新股首日涨幅最高曾 达到 800%，且鲜有首日跌破发行价的情况，成为证券市场一大奇观。2010 年以来， 新股破发屡屡发生。特别创业板的 三高 高发行价、高市盈率、高超募资金和新股破 发大规模来袭，打破了 新股不败 的神话 投资者在一级市场打新就能获得超额收益。 新股定价过高或过低都会产生不好的影响：IPO 定价过高，减少了股票在二级市场的 获利空间，特别是在新股频频破发情况下，投资者出于对高发行价格下高破发风险的 认识会持谨慎投资态度。从而可能会造成认购量不足，在严重的情况下，甚至有可能 造成认购量严重不足，致使发行失败。此外，如果 IPO 价格太高造成一上市就破发的 情况，这将影响投资者的信心，如果投资者选择退出的话，又会引发股价进一步下 跌，不利于公司树立良好的资本市场形象，从而对公司未来的再融资活动和持续发展 形成不利影响。反之，如果 IPO 定价水平偏低，很显然会损失发行人的利益，公司的 价值没有被市场充分认可，发行人融资规模